主要是机构低持仓+低估值+基本面改善，股价向上空间仍有。
【事件】保险股今日迎来大涨，超额收益明显。
1）6日上午上证指数、万得全A上涨1.2%、1.4%左右，保险指数上涨3.7%。个股方面，新华+6.8%、国寿+5.7%、太保+4.9%。
2）近5个交易日，保险指数上涨5%；其中新华+8%、太保+7%、国寿+6％。
1、政策呵护下负债成本下降。1）近年来行业监管环境友好，“报行合一”实施、手续费率下降，2023年、2024年各类产品预定利率连续两次全面大幅下调，险企负债成本持续优化。2）负债成本下降带来价值率提升，前三季度国寿、平安、太保、新华、人保NBV分别同比+25%、+34%、+20%、+79%、+114%，且NBV对投资收益率的敏感性明显改善。
2、2025年‘’开门红”表现预计好于预期。从目前开门红进展看，市场对储蓄类保险产品需求依然旺盛，结合价值率的提升，预计各公司2025Q1新业务价值普遍增长，且分红险作为主打产品，在部分公司新单中占比近半。整体上价值增长及分红险销售表现均好于预期。
3、对未来半年上市险企利润表现可持乐观预期。1）2024年前三季度上市险企归母净利润合计同比+80.9%，Q3单季同比大涨5.7倍。2）23Q4、24Q1利润基数较低，目前24Q4股市表现好于上年同期，我们预计后续两个季度利润仍将实现较快增长。
4、低估值+低持仓+基本面改善，保险板块仍有向上空间。目前保险股估值仍处于历史低位，24Q3公募主动持仓有所上升但仍属低配。板块基本面边际改善+市场关注度提升，我们认为保险股价仍有向上空间。
