$京东方A(SZ000725)$
洛图科技Q2稼动率预测和华星并表LGD产线：
1虽然洛图科技去年12月末和今年2月末两次刻意预测错误，但作为最先开始卷下月面板报价预测的第三方机构，其观点仍然值得跟踪。
洛图科技预测Q2面板大厂稼动率将下调至80%以下，也就是去年Q4的水准，那么潜台词就是面板涨幅收敛或者高位走平。
面板大厂就是京东方、华星、惠科三家，显然洛图科技该预测与Q2华星并表LGD产线有莫大关系。
2我们查阅LGD8.5代线的业绩数据，会发现一个奇怪的现象，2023年面板需求最低谷，却出现利润小陡峰，2024年则利润出现骤降接近地平线，估值原理大家都懂，2023年听过关联交易和三星转单抬高利润，从而推高出售估值，2024年出售完成，关联交易托板也就撤离了。
3我们再回顾LGD8.5代线出售信息，最初2023年H2传出的估值信息是50亿元（70%股权），显然是根据2022年业绩基数的，2024年骤增至108亿元（80%股权）估值，显然是根据2023年骤增的利润估值。
2023年末京东方管理层获得的资本支出的授权是80亿元，但最终华星收购截胡价格是108亿元，显然高出一大截，再考虑收购剩余广州国资20%少数股权，TCL科技实际资本支出至少在130亿元以上，而面板产线核心设备使用寿命是15年，N1和N2分别是2015年和2017年量产的，所以华星收购LGD产线130亿元资金的折现回报，按照5-7年（标准15年使用寿命）或7-10年（极限延长2-3年），很容易计算出年度折现金额，据此你可以推算出TV面板价格保持稳定向上是TCL科技渡过周期困境的生命线之一。
4外行看企业简单看利润数据，内行看企业关键看自由现金流，即便现在面板周期已经走出最低谷，但TCL科技自由现金流始终为负数，且光伏周期拖累远未至周期末端，所以TCL科技显然处于周期困境之中，否则老李也不会一再呼吁科技股融资观点？去年TCL中环可转债融资搁浅，再加上去年和今年连续两桩108亿元（最终130亿元以上）和125亿元购并，TCL科技原本自由现金流就是负数，定增其实缓解资金压力有限，因为定增项目同样加大负债规模，实际能够帮助TCL科技渡过周期困境的支点，是2025年TV面板保持稳定向上，直至熬至2026-2027年周期陡峰出现，此时光伏周期也差不多熬至3-5年周期的尾端。
所以，明眼人就能够看出Q2 TV面板报价大概率会因为华星并表LGD产线因素，继续保持高位走平或涨幅收敛向上，降低稼动率的目的就是为了报价，H2面板报价仍有上涨机会。
5TCL科技单次定增是看不出啥问题的，但2014年以来，每隔两年就出现一次定增频率，则暗示着无实际控制人民企的软肋，婴儿总要长大，1980年发展至今的企业，难道还在哺乳期？
所以，新面板周期选择京东方配置，并不仅是定增这单项因素，核心因素是国资控股，两者都是管理层实际控制，但京东方有着国资监管这项看门人优势，这是选择京东方配置最核心的估值因素。
去年Q4面板大厂稼动率70-80%，面板均价低于Q3，更低于今年Q1，京东方单季利润20-22亿元，远超TCL科技和彩虹。
今年Q1面板均价高出去年Q4一大截，稼动率85%同样高出Q4一大截，利润环比递增可期。
假设Q2稼动率回落至80%以下，但TV面板均价高于Q1，此时关键看MNT面板报价，若均价高出Q1一大截，参考去年Q4单季利润环比增幅，京东方仍然有望环比递增。
周期股价和利润曲线是戴维斯双击曲线，若今年H1京东方利润环比曲线在去年Q4基数支点开始增长，则京东方业绩和股价戴维斯双击拐点将出现。
2025年作为京东方1000亿美元市值目标达峰窗口期起点，持续跟踪面板报价线索，作用就是抱团取暖，上市公司在熬周期险滩，持股者熬鹰同样是在熬时间，周期最大的确定性就是时间规律，时间规律达到极限，起涨幅度都是若干倍。