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逻辑操盘

$科沃斯 sh603486$ 这个票我关

$科沃斯 sh603486$ 这个票我关注有一段时间了,由于对于这种高估值的成长期公司有种恐高感,一直没有分析。
今天有时间看看这个公司,先从财务分析开始。科沃斯2018年上市,上市后的年报有会计事务所审核,所以,财报真实性比较高。重点分析上市后的财务数据。
科沃斯2019年策略性退出ODM业务后营业收入下降,但随着公司战略策略的调整,很快公司高端产品业务占比提升,毛利率得到提高,净利率也得到上升。2020年净资产收益率23%,负债率较高50%,现金流状况良好,2020年营业收入同比增长36%、短期借款1亿元,这也造成了6300万的财务费用,非常高!2020年存货12.85亿元,占流动资产比例25%,适中。

20年期间费用中,销售费用率最高,占营收比例21.5%,研发费用3.3亿元,占营业比例4.5%,这个比例相当于一个机械制造业的研发比例,比较低。
大量的资金都投入到了销售推广上面。成长期的公司是需求大规模投入销售推广的,但是没有科技研发作为门槛的智能扫地机器人,竞争者会进入,导致竞争激烈毛利率下降风险。
20年应收账款12.9亿,较2019年提高33%,
这是一个财务报表不够完美,负债率较高,短期借款较多,财务费用较多。但是营收增长和净利润增长都比较高的公司。在公司的扩张阶段,公司大比例投入广告费用,扩大知名度,提高市占率。这都无可厚非。成长期公司几乎都会经历的一种情况。
公司在国内扫地机器人市场连续多年占据第一品牌的位置。

基于销售额计, 2020 年全球扫地机器人行业规模较 2019 年增长 40%。 根据中怡康发布的行业数据, 2020 年,国内扫地机器人市场线上零售额较去年增长 26%。整体规模达 34 亿美元。
行业竞争激烈:2017 年度,在天猫线上平台销售的扫地机器人品牌已达 160 多个,其中销量领先的包括科沃斯、 iRobot、海尔、浦桑尼克、福玛特、美的等。虽然生产厂商众多,但是前五名厂商占比71%,市场集中度较高。科沃斯销量始终处于领先地位。
目前科沃斯动态市盈率132倍,成长期公司,估值较高,对比宁德时代的180倍市盈率你怎么看?
从财务上看公司的负债较高,应收账款比例不断提升,而研发费用比例较低,更多的投入到了广告上面,销售额一直领先,这种公司最大的风险根据我的经验是随着竞争激烈毛利率下滑,或者行业增速放缓也会导致毛利率下滑。
这玩意非刚需,家里能有多大地方要天天扫。买来图个新鲜我还是信的。当然肯定有买的。我有点质疑扫地机器人像当初的平衡车,刚开始赶新鲜销量增长,现在呢。

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2021年07月20日 14:40
来自电脑网页版
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