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化工2020年投资策略报告:“双碳”重塑

化工2020年投资策略报告:“双碳”重塑行业 开启谋新求变新篇章

中信建投证券股份有限公司 研究员:邓胜/卢昊/邓天泽 日期:2021-11-17

  投资策略之周期篇:双碳重塑行业格局,关注景气高持续性板块当前大多数产品线价格已经处于相对高位,全球原油价格也已站上80 美元/桶关口。我们认为宜主要关注供需两端配合的景气高持续性板块:从供给而言,“双碳”战略为高耗行业再上供给锁链,即使景气高涨行业也难有产能扩张;从需求而言,传统需求或有承压,但新兴需求也在不断崛起,为部分传统板块提供支撑。

  我们首推确定性高、持续性长的细分子行业:农化(农药、农肥)而言,全球农产品周期未尽,且农药板块受到转基因商业化长逻辑支撑、草甘膦、草铵膦等最为受益;纯碱:22 年前全国产能难有增量,光伏玻璃密集投产支撑需求;天然气:全球供应持续紧张,寒冬助推价格上涨。电石-PVC/PVA:电石或将持续受到强大开工压力,下游PVC、BDO 需求保持增长,供需或持续趋紧;工业硅:行业供给或迎紧箍咒,下游需求则有望在光伏、有机硅引领下维持双位数增长;

  投资策略之龙头篇:传统龙头迈向崭新蓝海

  “双碳”战略下,客观上利好行业优质企业的持续进化。从长期看,我们认为化工行业主要子行业将继续分化,优胜劣汰,强者恒强,拥有独特竞争优势的细分行业龙头有望持续脱颖而出。此外,近期我们看到行业优质企业依靠雄厚资金和技术积累,纷纷布局新能源、新材料,突破传统板块发展瓶颈,打开全新发展空间。标的方面,仍然持续推荐行业优质龙头万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、扬农化工、卫星化学、东方盛虹、双星新材等。

  投资策略之新材料篇:新型领域蓬勃崛起,先进制造顺势而为以日为鉴,新材料将是化工未来前进方向;双碳背景下,化工企业在传统材料之外寻找新突破口也是大势所趋。我们持续看好以下新材料领域:新能源材料方面,光伏、锂电蓬勃发展之际,EVA、PVDF、DMF、二乙胺等上游材料需求旺盛增长,相关化学品生产企业迎全新发展机遇;电子化学品方面,半导体、显示器件国产化带动上游材料国产化需求,行业发展仍处于黄金年代。晶圆制造材料、大硅片、电子特气、光刻胶及LCD 材料均大有可为;生物基材料提供不依赖化石能源的化学工业崭新图景,碳中和背景下市场空间有望在政策支持下迅速打开。持续推荐关注凯赛生物、圣泉集团、山东赫达、金丹科技、华恒生物、嘉澳环保等在各自细分领域的突破;碳纤维材料方面,风电领域需求旺盛,国产替代亦是大势所趋,行业发展有望提速,推荐吉林化纤、吉林碳谷、精功科技、中简科技。其他细分领域,建议重点关注己二酸深加工-元利科技、贵金属催化剂-凯立新材。

  风险提示

  宏观经济下行风险;产业政策风险;新材料领域技术迭代的风险;主流产品整体价格水平较高;全球新冠疫情控制不及预期

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2021年11月17日 19:27
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