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$Zoom通讯(ZM)$
短期结论：
Zoom 当前的营业利润改善并非来自核心营收或毛利率扩张，而主要是股价下行后 SBC 下降的“会计效应”。这意味着 当前利润改善并不完全可持续。
中期风险：
如果未来股价大幅回升（例如从 $70→$120+），则 SBC 将显著反弹，Operating Profit 增长可能再次趋缓。
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