中集集团
核心观点:
中集集团公布 2021 年年度报告, 2021 年,公司实现收入 1,637 亿元,同比增长 74%,达到历史新高,迈上千亿台阶;毛利率由 14.28%提升至 18.03%;营业利润 135 亿元,同比增长 81%; 归母净利润为 66.65亿元,同比增长 25%。
集装箱收入规模与盈利规模皆实现翻倍以上增长,达到历史新高。根据年报,2021 年,公司普通干货集装箱累计销售 251.13 万 TEU,同比增长 150.48%;冷藏集装箱累计销售 14.83 万 TEU,同比增长15.32%。本集团集装箱制造业务实现营业收入 659.67 亿元,同比增长 197.64%;实现净利润 113.27 亿元,同比增长 469.94%。
其他主要业务基本实现规模增长,海工实现经营性减亏。其中,道路运输车辆业务实现收入 276.48 亿元,同比增长 4.34%;空港与物流装备实现营业收入 68.42 亿元,同比上升 12.37%; 物流服务业务实现营业收入 294.71 亿元,同比增长 177.09%; 循环载具业务实现营业收入60.17 亿元,同比增加 98.18%;能源、化工及液态食品装备实现营业收 195.28 亿元,同比上升 46.92%;海工业务营业收入 54.40 亿元,基本持平;净亏损 20.18 亿元,增加亏损 3.87%。主要是由于本年计提资产减值拨备及资产处置损失所致,剔除以上因素,海洋工程业务同比减亏。
盈利预测与投资建议: 我们预计 22-24 年 EPS 分别为 1.94 元/股、 2.15元/股、2.26 元/股。参考可比公司估值,我们给予公司 22 年归母净利润 10 倍 PE 估值,合理价值为 19.38 元/股;考虑 A/H 股溢价情况,对应 H 股合理价值为 19.04 港元/股(注:港币/人民币汇率 0.8145),维持“买入”评级。
风险提示:集装箱航运景气度下行;海工平台亏损;宏观经济下行。#财经##股票#
个人观点,不作为投资建议