宝城期货-2
主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块
品种：粕类
日内观点：多 中期观点：空
参考策略：外强内弱，谨慎观望
核心逻辑：美国农业部周四公布的5月供需报告整体利多，但幅度不及市场预期。报告显示，美国2022/23年度大豆年末库存预估为3.1亿蒲式耳。美国2021/22年度大豆年末库存预估2.35亿蒲式耳，低于4月报告预估的2.6亿蒲式耳，但高于报告前分析师预估的2.25亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆产量预估为46.4亿蒲式耳,高于报告前分析师预估的46.13亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆收割面积预估为9,010万英亩。全球2022/23年度大豆年末库存预估为9,960万吨。全球2021/22年度大豆年末库存预估为8,524万吨，低于4月报告预估的8,958万吨，也低于报告前分析师预估的8,898万吨。南美市场，巴西2022/23年度大豆产量预估为1.49亿吨。巴西2021/22年度大豆产量预估为1.25亿吨，4月报告预估为1.25亿吨。阿根廷2022/23年度大豆产量预估为5,100万吨。阿根廷2021/22年度大豆产量预估为4,200万吨，4月报告预估为4,350万吨。国内疫情防控对于部分地区豆粕运输提货的影响有一定改善预期，区域间价差迎来修复行情，局部地区豆粕基差自高位大幅回落，杀价明显。短期来看，油厂开工率回升，随着疫情形势的改善，物流打通，市场提货节奏是关注焦点。一旦提货节奏放缓，油厂豆粕库存将进入累库阶段。中期来看，仍面临供应恢复的压制，下游需求关注饲企备货节奏，生猪出栏节奏对饲用需求的影响。短期仍将保持外强内弱格局。

品种：油脂
日内观点：震荡 中期观点：震荡
参考策略：高位动荡，短线参与
核心逻辑：近期国内棕榈油领跌油脂市场，自高位出现大幅回落。市场对印尼政府的表态保持高度关注，同时也在密切关注印尼国内油脂价格。由于我国进口棕榈油主要依赖于印尼和马来西亚两国，印尼禁止棕榈油出口直接导致全球主要需求转向马来西亚，令原本市场寄希望于马来西亚马来西亚的增产预期被彻底消化，马棕库存变动将成为市场关注焦点。马来西亚棕榈油局周二公布的月度供需报告显示，截至4月底该国棕榈油库存升至五个月高位，因该国棕榈油出口量降幅大幅超过市场预期且产量也在攀升。截至4月末，该国棕榈油库存为164万吨，为六个月来首度增加，较3月底的147万吨增加11.48%。马来西亚4月毛棕榈油产量为146万吨，为自2021年11月以来的最高水平，较3月的141万吨增加3.6%。马来西亚4月棕榈油出口为105万吨，低于市场预期，较3月的128万吨减少17.73%。最新出口数据来看，印尼出口禁令之后，确实有利于马来西亚棕榈油出口，船运调查机构Intertek Testing Services周二发布的数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为390,938吨，较上月同期的278,621吨增加40.3%。同时目前俄乌冲突迟迟未能得到和解，此外生柴需求仍有较强增长预期。国内棕榈油期价在低库存的支撑下，整体表现依然偏强。短期各国政策不稳定性明显增强，关注马来西亚和印尼两国出口政策的变化，同时各国生物能源政策的调整也将直接影响供需平衡表的变化，继续影响棕榈油的供需格局.短期来看，受到国际市场影响，棕榈油期价面临高位回落风险，但基本面强势仍将制约跌幅，日内短空为主。

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