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江西股友

业绩高增长符合预期 毛利率有望底部复苏

 业绩符合我们的预期   公司公布1Q21 业绩:收入190.5 亿元,同比增长110.1%;归母净利润24.2 亿元,对应每股盈利0.30 元,同比增长135.4%,环比增长51.5%,符合公司前期预告及我们的预期。   1Q21 公司主营业务高速增长,受原材料涨价影响毛利率同比回落。我们估算公司一季度混凝土机械、起重机械收入分别同比增长120%以上、150%以上,挖掘机、农机业务同比实现翻倍增长;但由于原材料价格上升,毛利率同比下降3.4ppt 至27.2%,环比亦下滑1.6ppt。值得注意的是,若剔除运费由销售费用计入营业成本的影响,公司毛利率同比降幅实际值约为2.4ppt。   期间费用率下降,净利润率同比提升。1Q21 期间费用率整体下降4.4ppt,其中销售/财务费用率同比下降2.2/2.8ppt;1Q21 净利润率同比提升1.4ppt 至12.7%,净利润率环比提高4.7ppt。   严防信用风险,加大回款力度。1Q21 公司经营活动现金流净流入达26.6 亿元,同比提高734%,主要由于去年疫情期间公司给予下游客户较为优惠的汇款政策,而2Q20 以来加大了回款力度。   发展趋势   部分产品终端销售价格回升,行业竞争保持理性。我们调研显示,工程机械行业部分产品终端销售价格4 月出现小幅回升,预计2Q21 公司毛利率有望呈现改善趋势;特别地,当前各个主机厂严守信用销售条件,维持首付比例不放松,表明行业竞争理性克制。   排放标准趋严,道路机械受益。我们预计今年7 月1 日推广实施的国IV 排放标准,将进一步优化行业竞争格局,加速库存出清;同时存量设备国III 以下标准产品有望加速淘汰,混凝土泵车、混凝土搅拌运输车、汽车起重机等产品有望加速更新淘汰。   成长性业务快速放量,盈利能力改善。1Q21 公司挖掘机、农机业务翻倍增长,而高机业务实现了更快的放量,虽然新产品收入占比提升导致短期综合毛利率下降;但随着规模经济逐步显现,新兴业务毛利率正在提升通道,未来亦有望带动公司利润率的改善。

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04月30日 15:06
来自电脑网页版
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