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申忠书

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#毒蛇咬伤散步男子民警将速度拉满##天合光能:加快布局高效电池组件产能,23年TOPCon放量有望贡献超额利润
事件:公司与淮安经济技术开发区签订项目投资协议书,拟在当地投资建设15GW高效电池和15GW大功率组件项目,总投资60亿元。项目计划分两期实施,其中一期5GW电池+10GW组件,二期10GW电池+5GW组件。
点评: 1、淮安高效电池、组件预计将采用TOPCon技术,其中一期项目预计将于23年上半年投产。考虑到目前在建的宿迁三期8GW以及西宁一期10GW TOPCon项目,我们预计明年上半年公司TOPCon整体产能将达到23GW,全年出货预计20GW左右。
2、截至今年6月,公司TOPCon电池量产线实验批次平均效率达到24.7%,最高达到25%,相较于PERC具有明显优势。后续叠加210R平台型技术,有望获得0.1元/W以上的溢价水平。
3、根据规划,今年底公司电池、组件产能分别达到50、65GW,同时西宁一期20GW硅片产能也将于年底投产。我们预计2023年公司组件出货有望达到60-65GW,其中TOPCon占比30%左右,将带来单瓦利润向上弹性。
4、其他业务方面,我们预计公司分布式系统22年出货5GW,23年出货8-10GW,并且随着出货量的提升,前期渠道成本摊薄,单瓦盈利有进一步提升空间。支架业务预计后续盈利将逐步改善。储能业务公司目前处于前期阶段,业务在手订单充足,后续有望持续快速增长。
5、预计22、23年公司将实现盈利37.03、71.39亿元,对应当前PE为39.4、20.4倍。

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09月26日 08:11
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