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小米集团于7月6日发布公告,将发布高级无担保美元债券。根据彭博社的消息,小米这次的优先级美元债券发行会有10年和30年两个期限,其中30年期为绿色债券,募集金额约10亿美元。
关于本次小米的美元债券发行,粮厂的初步点评如下:
(1)绿色债券:本次发行应该是小米集团首次绿色债券(GreenBondorClimateBond)发行,是用于环境保护或者可持续发展的债务融资。本次小米发现的募集资金(UseofProceed,UoP)会直接使用于能源效益、绿色建筑和清洁运输等,值得注意的是“清洁运输”也包括了新能源汽车,逻辑通顺。发行绿色债券一方面是公司社会责任的体现,另一方面会比普通高级债券的资金成本更低;原因在于大部分国家地区对于绿色债券投资者有税收优惠(taxincentive),同时近来ESG概念盛行,很多机构投资人有相关配置要求。
(2)超长年期:10年和30年期限的发行难度远大于常规的3-5年期债券,如果能够成功发行,说明市场对于小米的认可。
(3)超低利率:美国缩表加息是板上钉钉的事情,美联储点阵图中位数是2023年中,而市场预期是2022年底。小米在当下零息环境里提前锁定超长年期资金成本,是聪明做法。
(4)债券定价:债券定价一般看收益率超过美元国债的水平,即信用利差(creditspread)。小米现存的2030年到期债券的信用利差水平在140-150bp,当下30年美元国债收益率是2%。考虑到长天期溢价和之前提到的绿色债券激励相互抵消作用,粮厂预测发行成本还在3.50-4.50%区间。
PS:根据今天的簿记情况,30年期限的初始定价(IPG,InitialPricingGuidance)是OLB30+260bp,差不多是4.6%,最终定价应该会继续收窄,在4.0-4.5%区间。
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