24日小鹏发布中报，市场反馈比较负面，核心关注点集中在三点：整车毛利率偏低、三季度交付指引保守、财务杠杆抬升。

个人判断当下反而是不错的布局窗口，但仅适合资金周期长、不加杠杆的投资者。

小鹏2026年两大主线是物理AI与全球化。目前这两块儿业务的推进节奏似乎没有问题。汽车板块仍处在产品换代周期当中，还在为去年P7、G7市场哑火，以及2026年一季度仍以老产品为主、市场表现较差的局面还债。汽车属于重资产长产业链行业，一旦产品走弱，修复本身就需要较长的时间。中报里的财务数据更多属于经营节奏层面的问题。

现在40多元的位置风险已经释放了很多。回头看，股价从110元一路下行，市场何其聪明。在市场一片欢呼声中已经开始逐步price in截至本次中报小鹏经营遇到的种种压力。财报只是结果。所以再往后的市场，将逐步price in小鹏半年之后的经营情况，半年后小鹏物理AI落地进度、全球化拓展成效、新产品能否持续爆款。这时，我反而乐观了许多。

产能瓶颈后续有望逐步改善。王凤英作为汽车行业老兵，具备大规模制造、交付管理的实战经验，困境不会持续太久。只是企业经营修复需要时间，不能用短线炒股按天紧盯的视角去看待企业发展。估计几个月后大家都会忘记这件事。

综合小鹏科技底盘、全球化布局以及新车产品力的提升，个人截至目前仍然认为小鹏后市可期，赔率很高。$小鹏集团-W(09868)$ $小鹏集团(XPEV)$