谢治宇
兴证全球基金副总经理：
股票市场，如果我们把它最简化地来看，一共有两个因素可以决定它：一个是企业的盈利状况，一个是大家愿意给它的估值。这两个因素其实可以在绝大多数层面上决定股票市场整体给大家的回报。但绝大多数的时间段里，估值给大家带来的波动，要远远大于企业盈利带来的波动。估值带来的波动，又可能在很大程度上来自大家的预测。大家都知道，预测这件事情的不确定性是非常高的。估值上给予大家的波动，不完全是好的方面。像过去两年的市场，大家享受的就是估值向上的红利，大家会发现企业增长了，大家更愿意给更慷慨的估值，净值涨得更快。一旦这个市场反过来，大家就会发现，原来估值收缩的这一下给予的冲击也是非常大的。
