中金公司：数据验证复苏预期，关注银行股高弹性

生产活动有序恢复，投资增速稳步回升。1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%（12月同比增长3.6%），服务业生产指数同比增长5.5%（12月同比下降0.8%），服务业恢复速度较工业企业更为显著。固定资产投资同比增长5.5%（12月同比增长3.2%），其中广义基建、房地产、制造业投资分别同比增长12.2%、下降5.7%、增长8.1%（12月分别同比增长10.4%、下降12.2%、增长7.4%），房地产投资降幅较前值收窄明显。
　　地产销售回暖明显，有助改善涉房资产质量预期。1-2月全国商品房销售面积同比下降3.6%（12月同比下降31.5%），商品房销售额同比下降0.1%（12月同比下降27.7%），降幅较前期均有显著收窄，前期政策效果逐步显现。根据中金地产组观点1，3-5月地产销售同比有望快速转正。
　　2021年7月以来，银行板块表现受地产行业影响明显，地产销售回暖有助改善涉房资产质量预期，提振银行板块投资情绪。
社零增速回升，有助居民贷款增速恢复。
银行板块“报表修复”逻辑演绎仍有空间。2月新增社融3.2万亿元，新增信贷1.8万亿元，均显著高于市场一致预期，企业中长期贷款连续第7个月同比多增的同时，居民中长期贷款结束连续14个月的同比少增，我们认为信贷需求实质性复苏的拐点可能已经到来。目前银行板块整体估值仍然较低，后续有望继续演绎“报表修复”逻辑，对应上涨空间在50%左右，建议继续关注经济修复预期的数据验证，积极把握配置机会。