$雾芯科技(RLX)$简单谈谈我对于悦刻纳入监管以后的认识：

1、中烟成为唯一的渠道，取代了原有的代理商体系，对于悦刻来说，由于原来的代理商也要利润，所以这个变化对于悦刻的毛利率可能影响不大，甚至会减少一些成本，比如打假的成本。就是不知道目前悦刻对中烟的供货价和原来对代理商的供货价有多大区别？

2、产量限制，第一年产量额度不如2021年同期，这是个问题，但是考虑到目前电子烟渗透率不到2%，这个额度未来肯定是每年连续增长的。长期来看，电子烟替代卷烟应该是大势所趋，国家目前会控制电子烟的增长速度，给传统烟厂充足的退出时间。不好的一点是，悦刻的目前成长速度将会被国家牢牢控制，这将影响悦刻目前的估值水平。60倍PE和30倍PE的差距是巨大的。

3、消费税的影响，个人倾向于区别不大，在零售价上涨和产量额度的控制下，我认为消费税的影响基本可以忽略。

不管怎么说，目前的2块钱价格都是极度低估的，即使按20亿净利润和30倍PE，2023年的价格应该至少能涨到6块钱吧。