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中金,fed加息缩表

中金,fed加息缩表。
1、与13年减量恐慌类似。回过头看,恐慌阶段的确造成了利率的快速上行、市场下跌和风格轮动,但是并没有彻底改变美股市场的趋势。美债利率也是先上后下,恐慌过后一度从2.7%回落至2.5%,正式开始减量前2个月左右再度走高至3.0%,但当2013年底减量开始后见顶回落,这也基本符合我们提示的规律,即货币政策在预期阶段对利率将产生阶段性推升效果,但一旦落地后其驱动将逐步让位于增长。
2、参考2013年经验,在最恐慌阶段,美债利率也同样快速上冲并以实际利率为主,全球主要资产普遍承压,尤以比特币、部分新兴市场(如巴西、港股、A股)跌幅最大,同时黄金、铜等大宗商品也普遍回调。相比之下,避险资产如日元、日本国债表现较好。不过,当时美股市场整体跌幅并不大,成长股如纳斯达克和创业板反而还相对领先。恐慌阶段过去后,美债利率回落,主要市场也普遍反弹修复,成长股大幅走强,黄金延续跌势。
3、我们建议密切关注将于1月25~26日举行的1月FOMC会议。如果3月果真如市场当前预期的要加息的话,1月会议就是最后一个正式信号的窗口,而如果届时传递3月加息信号,市场对于年内缩表的预期也会再度升温,进而不排除进一步推升美债利率,并造成市场波动。

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01月10日 09:37
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