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中钨高新(000657)投资要点事件:公

中钨高新(000657)
投资要点
事件:公司发布2021年年报及2022年一季报,2021年公司实现营收120.9亿元,同比增长21.9%;实现归母净利润5.3亿元,同比增长138.6%。2021Q4单季度实现营收24.0亿元,同比下降27.1%,环比下降30.5%;归母净利润为1.3亿元,同比增长87.8%,环比下降36.4%。2022Q1实现营收30.3亿元,同比增长12.8%,环比增长25.9%;归母净利润为1.1亿元,同比增长37.8%,环比下降17.1%。公司利润同比高速增长,符合我们预期。
产销两旺,2021年各板块业务收入与毛利率均实现稳健增长。1)刀具业务:收入33.1亿元,同比增长15.0%;产品结构持续优化,毛利率达35.4%,同比增加0.8个百分点;其中数控刀片销量超过1.09亿片,同比增长37.4%。2)其他硬质合金:收入29.9亿元,同比增长27.8%,毛利率为15.6%,同比增加0.3个百分点;该业务包括硬质合金棒材、轧辊、球齿等,下游需求较旺盛。3)难熔金属:收入15.1亿元,同比增长1.5%,毛利率为13.0%,同比增加2.6个百分点;公司于2021年12月底成立子公司中钨稀有新材,预计未来难熔金属板块将实现快速增长。4)粉末制品:收入19.4亿元,同比增长5.0%,毛利率为9.7%,同比增加3.3个百分点。5)贸易及其他:收入23.6亿元,同比增长70.9%,毛利率为8.6%;贸易业务于2020年5月并入上市公司,因此同比增速较快。
管理改革成果显著,公司盈利能力快速提升。在贸易业务拉低盈利能力的背景下,2021年公司综合毛利率达19.4%,同比增加1.0个百分点;期间费用率为12.2%,同比下降1.8个百分点;净利率为5.3%,同比增加2.3个百分点,各主要子公司净利率均有所提升,管理改革效果显著。2022Q1公司综合毛利率为18.8%,同比下降1.1个百分点;期间费用率为12.1%,同比下降1.3个百分点;净利率为4.6%,同比增加0.9个百分点。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.0、9.1、11.2亿元,未来三年归母净利润复合增速为28.5%。给予公司2022年25倍PE,目标价16.25元,维持“买入”评级。
风险提示:新冠疫情反复风险;制造业投资大幅下滑;行业竞争格局恶化。#财经##股票#
个人观点,不作为投资依据

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05月04日 23:03
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