《奶酪行业深度报告：BC端共同驱动奶酪高增，把握崛起的国产龙头》
核心观点： 奶酪是乳制品消费升级的下一个品类， 从全球范围看， 欧美市场相对成熟， 亚洲市场更具潜力。从中国市场看，规模上， 我们测算2020 年中国奶酪规模约 150-200 亿元， B+C 端丰富的食用场景和品类创新能持续推动奶酪高速增长，预计未来维持约 15%的复合增速。 格局上，本土化的奶酪产品+高效推进的渠道或有助于国产企业的崛起，重点关注
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消费升级循序渐进，亚洲成为未来奶酪市场新增长极。
中国奶酪： 从餐饮消费逐渐走向家庭消费，成长空间逐渐打开。
（1）妙可蓝多：小小奶酪棒打开大市场，蒙牛入主开启新篇章。产品力强劲，大单品策略+渠道深耕+区域拓展带动业绩增长。公司奶酪棒大单品增速迅猛，带动公司整体业绩和利润不断提升，随着区域向外围拓展以及渠道向低线城市下沉填补空白市场，公司凭借丰富产品线和较强研发实力将持续提升品牌渗透率，实现快速增长。蒙牛入驻有望在公司治理、渠道资源、原料采购、影响资源等方面与公司合作发挥协同效应，推动收入业绩高速增长。（2）伊利股份：渠道、品牌实力雄厚，推动奶酪高成长。公司近两年积极布局奶酪业务，不断丰富产品线。作为国内乳制品龙头，伊利渠道基础扎实，具备较强品牌力，有望推动奶酪业务的高速成长。
