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创维数字:基本盘迎新机遇

创维数字:基本盘迎新机遇,VR及汽车电子再添新动能
  “智能终端、宽带设备、专业显示、运营服务”四大业务板块,产品覆盖广泛。公司2002年成立,2014年上市,业务涵盖智能终端(智能机顶盒、融合终端、VR等)、宽带连接(PON、Wi-Fi路由器、CableModem、CPE)、专业显示(中小尺寸显示模组、LED显示器件、车载显示触控系统、车载数字液晶仪表等)及运营服务(智慧城市、B2B售后增值服务等)。
  基本盘业务迎新机遇,市占领先优先受益。1)机顶盒:2021全球机顶盒出货超3.1亿台。
  4K机顶盒不断放量,8K机顶盒乘超高清化东风,看好未来长期更迭趋势。公司在国内通信运营商、广电运营商等市占领先,海外电信、通信运营商市场多国别/区域市占率高。2)网关&路由:政策相继出台,支持千兆宽带加速建设。据工信部,截至3月末,国内三大运营商固定互联网宽带千兆及以上接入4596万户,渗透率约8.3%。国内三大通信运营商未来智能10GPON网关、Wifi6组网路由及海外CM、Wifi、CPE等产品需求将大幅增长。公司宽带通信连接设备国内2021已获重要突破,客户协同优势助力海外拓展。
  公司VR布局早,一体机部分指标占优且性价比突出,行业理解积淀深,受益于终端需求高速增长红利。公司当前VR产品具体包括8K一体机、高性价比4KVR一体机、超短焦轻薄分体机及分体机互通软件系统、VR行业应用解决方案等。公司VR一体机在国内主流产品中部分性能处于领先水平,且具备一定性价比优势。2021年国内主流品牌发布一体机中,公司S8024K分辨率、光学视场角等指标占优且性价比突出。公司在教育、医疗、工控、文旅、直播等领域有较完备解决方案,体现了较深行业know-how积淀,有助于增强下游粘性。据VR陀螺数据,2021VR出货1110万台,yoy+66%;预计2022将同比80%增至2000万台,2025年全球VR出货将超1亿台。
  公司车载显示业务性价比佳&响应迅速,品牌效应逐渐凸显;多屏化大屏化大势所趋。较博世、大陆、伟世通等厂商,国产Tier1企业产品已具更高性价比,配套服务更全面,兼顾整车厂降本+快速响应需求。公司车载显示具备窄边框、超薄、全粘合、一体黑、高色域、高对比度、高亮度等技术优势,已获奇瑞、吉利等10余家车企定点,2021年向品牌车厂出货30万台定点产品。据IHS数据,单车配置3块显示屏及以上的车辆占比将由2022年1%增至2025年4%,2030年19%;据Omdia数据,2020~2025全球车载显示屏出货将由1.3亿片增至2.4亿片,CAGR约13%。
  盈利预测及投资建议:预计公司2022~2024营收133.12/156.97/178.73亿元;归母净利7.54/9.32/11.18亿元,yoy+78.8%/23.7%/19.9%;对应PE19.9/16.1/13.4x。公司较可比公司具备估值优势,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:市场终端需求不及预期、成本波动风险

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05月12日 21:32
来自电脑网页版
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