关于大家比较关心的美联储taper问题——堪称四季度最重要的外部风险吧,我们回顾一下13年美联储taper后A股市场和美股市场的表现,以及成长股和价值股的相对表现。
首先需要明确的是,taper与加息属于不同的事件,其影响不能混为一谈,一般美联储会先进行taper,而后再进行加息。taper一般分为两个阶段,taper预期落地(即确定taper的时间点)和taper落地(开始正式实施taper)。
从历史情况来看,13年5月taper预期释放后美股大跌,A股跟随大跌,美股跌幅小于A股。2013年12月taper正式落地后,美股开始反弹,A股在美元上行背景下继续回调。在taper预期释放后,成长股从显著跑赢价值股变成了与价值股不相上下,taper正式落地后,成长股重新跑赢价值股。可以看出在taper预期释放和taper落地的不同时间段,市场风格的呈现并不相同。而且今年的情况与13年不同,一是今年美联储taper预期的管理经历了多次扰动,市场对taper预期的变化已经变得不敏感;二是在13年美联储taper的过程中,国内并没有强力的宽松政策出现,但是明年初由于稳增长的压力,国内可能出台更为强力的宽松政策,对A股市场可能起到一定的宽松作用。
因此综合来看,13年的历史经验可能不能够简单套用,成长股和价值股的相对强弱也不一定能够用taper来解释。