记录一点今天的个人思考：股票的收益来源分为外部市场给予的估值波动，以及公司内生的股息分红再投资和存留收益增厚归母净资产。外部估值波动这件事情，玄之又玄，市场说你行那就是行，“终局思维”推演到2060年都意犹未尽；说你不行那就是不行，哪怕这个国家的人均年收入才3万多块钱、6亿人口月薪不足1千，明摆着人均碳消费量有着极为巨大的增长空间，但说你是夕阳产业那就是要强行给你一个破产清算的估值。所以相比于外部估值波动，我还是更相信公司内生的价值创造：先把握住分红再投资和归母权益增厚这种基础收益，至于估值波动的超额收益就随缘好了。更何况，A股的估值波动根据过往30年经验大概是：40PE为合理，20PE极低估，80PE极高估，峰谷估值相差4倍，但这种估值水平一定是可持续的吗？另外，5PE～20PE其实也是4倍，此为小学数学，可惜很多人都视而不见。#a股#