张忆东：中国资本市场2022年投资时钟在“小衰退”和“弱复苏”之间摇摆，长主线还是受益于本轮朱格拉周期的五大赛道，次要主线是均值回归

对于中国资本市场来说，总结一下，在一个老策略师的眼中，2022年投资时钟在“小衰退”和“弱复苏”之间摇摆。在这种情况下，综合指数肯定不是大年，既不是大涨也很难大跌，可能是指数底部抬升，但是还是个震荡市、结构性行情。

结构性行情则是两条主线，一条主要的主线和一条次要的主线，一条长主线，一条短主线。

次要的主线就是那些2021年受损的行业，在2022年找寻到自信的力量就会有均值回归，但是这些方向需要波段操作。

长主线、主旋律还是受益于本轮朱格拉周期的五大赛道。这五大赛道也有问题，就是它短期高估值和赛道比较拥挤，怎么办？在主流赛道之间以及赛道内部，基于预期差和性价比，要进行精细化的投资。

其中数字经济、专精特新、军工相关的科创指数明年会更牛更精彩。具体而言，可能跟今年反过来，科创板的指数比创业板的指数可能还要更强一点。当然，长期来说，这两个都是科创指数的重要代表。

次要主线主要是外资偏好的，外资可能是明年重要的增量资金，他们很重视均值回归的投资思路，所以A股投资者要重点关注一下，这适合防守型的配置。

均值回归的修复性行情，包括行业景气均值回归，比如说航空机场、社会服务业这些过去这两年受挫于疫情，明年可能会好一点，另外一个是猪周期启动；还包括，估值的均值回归，主要是房地产、金融这些低估值的“不死鸟”。

长主线、主旋律，就是刚才提到的科创“五大赛道”，简要分析一下。

赛道一，低碳科技赛道，明年会分化。因为今年表现都很好了，明年的重点可能从to c走向to B，to C就是新能源整车短期可能略有拥挤，虽然长期还是非常看好新能源产业链。

但是从弹性的角度来说，明年to B的，政府愿意引导、企业也愿意投资的风光核新能源、新型电力系统以及新能源相关的材料、节能减排技术等，这里边的小巨人有更好的弹性。

新能源车长期战略性看多，但是明年要分化，要从贝塔转向阿尔法，精选零部件，特别是关注汽车电子，主要就是汽车智能化、低碳科技的大方向。

赛道二，万物智联，主要可能要关注元宇宙、物联网，以及跟5G、智能驾驶相关的。

赛道三是军工，赛道四是半导体，赛道五是生命科技。#投资#