海通证券 姜涛:
在过去40年，美国的通胀率平均大约是3.3%，这也是投资在股市中靠涨价所获得的回报;再加上2.6%的经济增长，合计贡献的回报率是6%，这也是美国同期的 GDP 名义增速以及企业盈利增速。
此外，美国股市的股息率约为2%，加上以后就是8%的回报。最后，由于之前通胀长期温和，央行不用紧缩货币政策美国股市的估值水平在过去40年每年平均提升2%，再加上去以后就是10%的年化回报率。
过去中国股市表现不好，主因是估值下跌。过去10年股市中的企业盈利年均增速高达11%，但是货币超发使得沪深300指数的估值每年下跌8%，因而沪深300指数只有2%左右的年化回报率，再加上2%的股息率，合计的年化回报率约为4%。
