说说创新药的估值逻辑和影响变量，它和其他估值方式挺不一样的，很有意思。一般来说，是按照研发管线（pipeline）的终端需求总量价折现到现在，比如一个创新的靶点药最后有10万人的需求，乘以价格，比如10万一年，那就是100亿，按照开发周期，折现回去，给估值。所有管线加在一起就是最终估值。
但是咱们这终端价格受到集采影响大，成败的不确定也很大，不确定性极大，因此创新药最终的估值水平反而取决于分母的折现因子了。所以创新药的表现最终和美债的利率强负相关，这就是为什么最近美债收益率下降时，港股的创新药暴涨的原因。
所以单个创新药的估值是底门玄学，也是们艺术。美国80%的创新药公司的市值都跌了99%，最后成为big farm的公司少之又少，但作为整体的存在却是稳定的。所以要投资创新药，对个人来说，爱知君建议不用深入研究，就买创新药ETF就好，因为中短期ETF和个股的涨幅差不多，因为只和市场流动性强相关，但避免了个体的各种风险。
