【复盘】$哔哩哔哩(BILI)$ 可能过于关注其商业化的困难了，越到后面越没足够的安全区间建仓了。

当时比较确定B站的用户规模能继续增长，同时还能保持活跃程度。但觉得B站的增长业务（视频）和他的核心变现业务（游戏）不能紧密咬合，是比较大的不确定性。

从扩展收入角度看：

（1）游戏模式基本分为休闲小游戏，代理游戏，自研游戏，目前B站的主要收入来自代理游戏，对游戏很不了解，我这么假设，如果成功选到火的代理游戏是有方法论的，那么这个事情几乎不会变成B站的特有技能，B站会面对腾讯、网易甚至是头条的竞争，流量成本处于劣势。如果是不存在方法论的，那么挖掘到好的游戏是有概率的，另一款游戏的生命周期又短，所以不能预期这部分收入是长时间持续增长的。

（2）会员模式主要依靠独占内容留存用户提高变现率。独有内容来自于独家采购、自制、UP主，采购和自制现在是爱奇艺和腾讯视频的主战场，好像UP主这块是B站的优势。感觉拿Netflix的财务模型再减去UP主的分成成本，大概是B站比较可预期持续增长的收入。

（3）广告模式对比的是YouTube，缺少像Google的整个关键词广告生态支持，感觉要做到最佳变现效率组织成本很高。

因为这个70亿开始想到500亿还没有想明白。感觉再来一次还是会错过。[泪][泪][泪]

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