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一家努力搬砖的青

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$中国神华(01088)$中国海洋石油(00883)$ 最近一直在思考的一个问题是这次能源危机能维持多久,原油和动力煤有无可能在大疫情后回归到2020年的价格,这对于博取交易利润的短线投资者是没有意义的,但对于在能源股上长期投资的投资者意义重大。

中国神华H和中海油的低估是毋庸置疑的,但旧能源行业的未来如何确实值得考量,能源行业目前最大的政策就是碳中和,碳中和首先是减少化石燃料的使用,我国的政策就是减煤稳油,政策的效果最突出的就是会减少在煤炭开采和原油开采上的投资,这也是目前能源危机的原因,我国的煤炭企业这些年基本上冻结了勘探和投资,但电力的需求随着城市化过程的推进还在增长,新能源要跟进,必须在成本上有替代作用,动力煤价格没有上去,除非有国家补贴,否则按照市场经济的原则,是不太容易大规模推动的。不读有偶的是欧美政府目前也在推动碳中和,在政策上打压原油生产,导致能够压制欧佩克的美国页岩油的生产投入非常低,美国的几个大的石油企业也在做新能源转型,自然原油的勘探和生产投入不够,没有资本投入,长期产能很难增长,也是本次能源危机的原因,当然也有欧美政府过度宽松的货币政策在起作用。

个人认为动力煤目前的价格可能过高,但在未来会维持在比较高的位置,而原油的价格也不会回到2020年的地位,会在相对较高的位置徘徊。如果在这样的前提下,这两家企业实际上会成为现金奶牛,产能的增长有限,派息的比例会维持到较高的位置,自由现金流无处可去,这个价格就会成为一个10%以上股息回报的长期债券了。

另外一方面,如果以上的推论并不成功,动力煤和原油回到周期性,其实也不差,就如2020年的情形,神华H的股息还在12%,而海油能够在6-7%左右,也是不错的,长线投资这两个企业,应该是有安全网的赌博了。当然,这种企业要获得年化100%的超额收益,不太可能的,在碳中和的背景下,产能的提升是不会太大的,海油还能保持5%以上,神华更困难了。

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10月13日 20:25
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