$紫光股份(SZ000938)$$士兰微(SH600460)$$上证指数(SH000001)$三大运营商 2026 年的策略高度一致：总 Capex 同比下滑约 7%–9.5%，但 AI/算力相关投资逆势大涨，算力占各自总资本开支比例全部突破 35%。口径上，运营商不单列AI 预算，而是用算力网络/算力基础设施/智算投资来指代 AI 基建。
2026 年全年指引（官方年报口径）
运营商
总 Capex 2026E
总 Capex 同比
AI/算力投资 2026E
算力同比
算力占比
中国移动
1366 亿
-9.5%（25 年 1509 亿）
算力网 378 亿 + 智能网 89 亿
算力网 +62.4%，智能网 +19.8%
算力+智能合计 >37%
中国电信
730 亿
-9.2%（25 年 804 亿）
算力基础设施 255 亿（AIDC 投资 +28%）
+26%（25 年 202 亿）
35%（25 年 25%）
中国联通
~500 亿
-7.75%（25 年 542 亿）
算力投资 >175 亿
未披露精确值，占比跳升
>35%（25 年未到 35%）三家 2026 年算力/AIDC 合计投资约 808 亿（378+255+175+），较 2025 年（约 202 亿电信+移动算力网 232 亿+联通未单列）整体同比大约 +40%~50% 区间，其中移动单家算力网增速最猛（+62.4%）。
2026 上半年实测（已兑现部分，增速比全年指引更炸）
中国移动：上半年算力网投资 156 亿，同比 +71.3%；智能网 37 亿，同比 +85.2%；总 Capex 610 亿（同比微增）。
中国电信：上半年算力网投资 同比 +97%，占全部 Capex 比重升至 48%（三家中最高）。
中国联通：上半年算力投资占比升至 37%，投资额同比 +80% 以上。
和互联网大厂增速放一起看
互联网厂（阿里单季 Capex +75%、腾讯 +176%、百度 +201%）是总 Capex 跟着 AI 一起暴涨；
运营商是总盘子在收缩，把钱从 5G/无线基站里砍出来塞进算力——移动通信网 Capex 2026 年砍了 20.3%，腾出的额度转去算力网。
所以运营商 AI 预算增速绝对值（26%~62%）低于阿里腾讯单季同比，但结构反转更彻底：算力占比从 25% 一线直接跳到 35%~48%。
