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暂引樱桃破涨停

高盛:市场还没有对病毒变异进行定价


香港万得通讯社报道,进入2021年,华尔街最大“烦恼”似乎是:每个人都太乐观了!无论是经济基本面展望,还是市场预测,无一不显示出这种无处不在的强烈乐观情绪。但是高盛的首席经济学家JanHatzius在上周末的长篇报告中道出担忧,关于2021年的消费支出和经济复苏,市场可能预料错了。

JanHatzius在报告中表示,其他下行风险仍然存在,“包括消费者如何应对持续风险,以及新病毒变异如何影响病毒传播和疫苗效力的不确定性”。他通过病毒变异的程度来解释,潜在的下行风险的影响力。

第一、不计入病毒变异的影响,但消费者可能比想象中更加谨慎。

即使疫苗和更加温暖的天气有效减少病毒传播,降低了感染率。一些“病毒敏感型”行业活动可能仍然低于新冠病毒爆发之前,特别是对于更高危的群体来说。这些因素可能抑制消费爆发的程度。

不过,在这种情况下,消费支出是不用太担心的。消费者调查和迄今为止消费者的弹性表明,这种下行趋势可能是有限的。

调查表明,大规模接种疫苗将大大提高消费者恢复对病毒敏感活动的意愿,其他更有效控制病毒的国家的经验也表明,一旦感染率下降,对病毒敏感的服务可以迅速正常化。此外,高盛的经济复苏跟踪显示,尽管冬季病毒传播非常严重,但消费者支出仅减少的幅度并没有很夸张。

第二、病毒变异降低疫苗有效性,推迟经济复苏。

高盛称,“更令人担忧的下行风险”是病毒变异显著增加了群体免疫的门槛,因为变异病毒更具传染性或者降低了现有疫苗的效力。这可能会推迟全球达到群体免疫力和病毒风险大幅降低的日期,从而推迟消费热潮。

假设传染率为R0,定义为每个病例在以前没有见过这种疾病的人群中传播的新病例数,以及疫苗的有效性与在一个程式化模型下达到“群体免疫”所需的人群免疫力之间的关系。

例如,如果R0为2.5,感染和疫苗的平均保护率为80%,达到群体免疫就需要86%的人群获得免疫,这些人群是通过感染或接种疫苗获得的。随着人们对疗效认识的提高,疫苗需求可能会上升,但要实现非常高的疫苗覆盖率可能是一个挑战。但是,如果疫苗对新毒株效力较低或效力不确定进一步阻碍疫苗接种。

在病毒变异显著增加群体免疫力的情况下,病毒传播将在更长时间内保持相当高的水平,消费热潮可能会被推迟和减弱。假设由于达到群体免疫力的延迟,服务支出复苏的提振被推迟了两个月,随后服务支出的增长比高盛的基线预测慢30%。

第三、最严重的下行风险是疫苗抗性病毒株的进化,以至于需要一种新疫苗和另一轮疫苗接种。随着新疫苗的研发,对病毒敏感的支出可能会缩减,尽管新疫苗可能在不到5个月内获得批准,但消费热潮可能会推迟到2022年。

幸运的是,初步证据表明,目前的疫苗对英国毒株产生抗体反应,有效性并没有减弱。

但针对南非毒株的结果则不甚乐观,检验结果更加复杂。目前所知的是,针对南非变异病毒,两项早期研究表明现有疫苗效力有所下降。专家们对这些结果进行了谨慎的解释,RichardLessels博士(一项研究的主要作者)将研究结果描述为,疫苗的有效性“有可能”会“略有下降”。在这一点上,似乎不太可能需要调整疫苗以保持对任何一种新毒株的有效性。

除了来自当前已知病毒变异风险外,几乎所有的专家都预计疫苗耐药毒株可能会进化,尽管这种变异不是即刻发生的。

高盛还在报告的最后写到,在美国,疫情数据已经高度“政治化”,比如在新总统就只当天,住院数据出现创纪录的下降。那么出于政治目的,第三种风险,即“抗疫苗病毒株”很可能在夏季出现在美国,不仅要把封锁延长到2022年,还要让国会和美联储在政治上为更多万亿美元的全民基本收入买单。


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01月26日 17:47
来自电脑网页版
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