回复@长盈资管: 不太赞同第三点:茅台与可口可乐貌似没有可比性吧,一个是消费者求着厂家卖,一个是厂家求着消费者买,怎么可能是一样的估值走势呢?只要前者的消费者求着厂家卖的特性不变,估值就不太可能下来。再去看看LV,爱马仕的市盈率,也一直在40倍以上,茅台的确定性远比LV爱马仕更强。看问题要抓住本质,不是单纯测算增长率和市盈率的。投资不是算术题,是思考题
[哈哈]//@长盈资管:回复@大树军座:大家都说确定性,确定性大概包括几方面:1)业绩的确定性,包括业绩的稳定性和业绩增长的确定性;茅台业绩长期增长的确定性很高,这个无可否认,但是高增长的确定性是没有的,甚至可以说确定不会高增长,长期增长但不会高增长(20%以上的增长);
2)估值的确定性,目前茅台估值46倍PEttm,我们认为从估值来看,没有任何确定性,如果茅台的估值回到20倍以下或者15倍,那么需要业绩增长到1000亿甚至2000亿左右才能维持现在的估值,它并没有确定性。而且我们认为,茅台未来长期维持30倍以上高估值都不切实际。不管什么企业,都有好日子、坏日子,现在是好日子,坏日子迟早会到来,到时候能够维持多少倍的估值呢?
3)巴菲特是1988年买入可口可乐,买入时15倍市盈率,机上利润高增长,到了1998年已经收益12.5倍、市盈率达到了46倍,然后接下来到2011年整整13年股价都没涨过高点,意味着从46倍PE的那年接下来13年颗粒无收!
想想如果巴菲特在1998年以46倍的PEttm买入可口可乐意味着什么?意味着买入后十年内都别想赚钱!茅台会不是这样?这还是建立在业绩持续增长的基础上,1998年到2011年,可口可乐的净利润年复合增速仍然超过10%,如果茅台的业绩再出现问题,那又会如何呢?
所以,目前茅台的收益确定性并不是太高。当然,这是我们的一家之言,毕竟现在谁还敢质疑茅台,或者敢说一句茅台的不好呢,或许这恰恰是茅台最大的问题和风险吧。
$贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$$恒瑞医药(SH600276)$