一、13价肺炎球菌多糖结合疫苗

2022年全年13价肺炎结合疫苗批签发量粗略估计约在800万剂以上，这其中猜测有摩洛哥的200万剂（已发货100万剂），国内市场约600余万剂。

1、国内市场

国内市场2022年消化600余万剂的话，再加上康泰，国内目前PCV13的渗透率大概在25-30%，这个渗透率不算高，但是也不能算低了，即便未来渗透率继续提升，也要面对新生儿人口数量继续减少的不利环境。我在2021年年初写的《沃森生物系列分析之一（13价肺炎结合疫苗）》这一篇文章中预测2022年PCV13的国内销售数量约为550万支，这个预测略微偏低，但是和实际相差应该不会超过100万支。个人认为对2023-2025年国内PCV13的销售应该保持谨慎态度，鉴于新生儿数量持续下滑及兰州所PCV13和智飞生物PCV15可能在2024-2025年期间加入市场竞争，对沃森PCV13疫苗2023-2025年的国内市场销量预测分别为700万、650万、600万支，为公司带来的营业收入分别为40亿、37亿和34亿。

2、国际市场

按照公司之前的表述，主要出口目标市场为中东，北非、东南亚及拉美，PCV13在国内获批已经三年多了，国际市场至今只向摩洛哥出口了100万剂，这个效率很难说算是理想的，当然有疫情的因素影响是客观情况，但是时间毕竟不等人。公司对国际市场进展情况一直讳莫如深，想来拉美市场的攻关难度是最大的，毕竟是美国的后花园自留地，最近三年能产生稳定营收的可能性不是太大，毕竟现在还没有稳定明确的合作伙伴。中东及北非市场的进展就要看和摩洛哥方面的合作情况，现在看算是在正常范围内逐步推进吧，只要能正常进展，应该在未来产生新得增长，但鉴于仅仅是出口原液，在最近三年，能产生的营收应该最多也不过是1-5亿这个区间。最后就是公司之前提到的东南亚最大的国家印尼，印尼的情况现在也比较复杂，康泰生物产品获批上市后第一时间就启动在印尼的注册申报，和沃森基本站在了同一起跑线上，这就是沃森出口工作不够积极和豪赌新冠疫苗造成的，前期把精力都用到新冠疫苗上，结果新冠颗粒无收，世界第三人口大国的传统疫苗出口市场也没有能快速推进，现在康泰掺和进来，沃森和印尼方面的谈判相比难度就更大了，外有辉瑞、默沙东，内有康泰，潜在的还有兰州所和智飞生物，印尼显然占据了主动，而且印尼方面显然是要进口原液分装销售的，各种工作都需要时间，即便这个合作不出问题，想产生营收应该至少也是2024年以后的事情了。

3、潜在威胁

肺炎结合疫苗市场竞争激烈，国内目前在研的竞品有兰州所13价（已经提交审评了），预测在2024年3-4季度可能获批、智飞生物15价，预测2025年上半年可能获批，此外2027年底前有望上市的还有有康希诺、复星安特金、北京科兴及艾美卫信。

由此看来，沃森生物的PCV13在国内一家独大的风光日子大概也就是4-5年的时间。

更严峻的威胁来自PCV20，辉瑞的PCV20已于2022年4月1日在国内获批临床，一切顺利的话可能在2027年二季度获批上市，毕竟辉瑞的PCV20在国外已经上市了，其确定性非常强。万泰生物的PCV20则已在2023年2月13日完成首例受试者入组，参考沃森当年PCV13的进度，万泰的PCV20有可能会在2028年前获批上市。

沃森生物至今仍未公布PCV20的相关研发计划，如果今年再没有相应的动作，恐怕未来有失去肺炎结合疫苗国内领先地位的可能。那么在肺炎结合疫苗产品上，从长期和短期两个角度看沃森生物都难言乐观，其PCV13在国内市场未来三年的形势要受到新生人口和竞争对手的双重压迫，2023-2024年可能还能有小幅增长，到了2025年将面临兰州所和康泰生物的夹击，一个中字头背书，一个营销强势，甚至还可能有智飞生物PCV15加入战局，到时沃森生物还能在PCV疫苗市场上占据多大份额呢？至于更遥远的2026-2028年，辉瑞、万泰的20价，康希诺、复星安特金、北京科兴及艾美卫信的13价。。。就不再赘述了。