收藏本社区 社区投诉 返回杰富瑞您当前的位置:新浪股市汇 > 美股>杰富瑞(jef.us)> 浏览帖子
杰富瑞(jef.us)6.08up0.1220%取消关注+关注行情展开
深南百亿

$现代牙科(03600)$纯享 - 杰富

$现代牙科(03600)$纯享 - 杰富瑞Jefferies最新研报评级升至「买入」,目标价上调至7.30港元

杰富瑞Jefferies发布现代牙科(3600.HK)最新研究报告,将评级升至「买入」,目标价为7.30港元,主要由于﹕1) 其防御性,尤其是在COVID-19期间; 2)利润率将显著提高(预计净利润率将从目前的4.9%扩大到15-20%),而且认为现代牙科目前的估值极具吸引力,相对于其牙科同行的估值有较大折让。

Jefferies预期现代牙科收入增长将高于新冠疫情前的水平。集团业务从新冠疫情中迅速恢复,尤其是在2020年第四季度。复苏主要由于牙科产品为刚性需求,以及较弱或较小型的竞争对手退出行业,以致现代牙科的市场份额增加。受惠于市场整合,现代牙科在新冠疫情期间获得了高黏性客户及维持可持续的收入。Jefferies预期2021年上半年收入将有强劲表现。同时预期2021年的收入增长将高于新冠疫情前的水平(同比增长16%)。而2022至2023年收入复合年增长率为7.5%(高于行业平均水平5%到6%)。未来收入增长主要来自于:1)数码化产品(口腔内扫描、3D打印等)及新产品(如矫正器)更为普及,以及2)集团将进一步拓展业务至新加坡和越南等国家。

Jefferies亦相信现代牙科在2015年到2020年的低净利润时期(从4%到7%)已经过去了。实际上,撇除2016年收购美国MicroDental(及2020年新冠疫情)的影响,净利润率始终保持接近10%的水平。 Jefferies预期净利润率将从目前的中单位数升至2021年的低双位数,2022年后更可达到中高位双位数。这主要受惠于:1)MicroDental在2019年实现盈利,业务亦于新冠疫情期间进一步精简化,其毛利率(约45%)高于过去(约30%); 2)东莞的新厂房达到良好的利用率,为现代牙科创造规模经济,以及3)集团推动数字化,这不但有助其增加市场份额,而且建立了有利的成本结构(低货运成本,透过更快的应收账款周转减少重做并提高营运资金)。

在股息方面,尽管受到新冠疫情的影响,现代牙科自2018年以来一直增加股息支付率(2018年:0.033港元,2019:0.053港元,2020:0.070港元)。随着每股收益的增长,Jefferies预期集团股息支付率将达到35-40%的水平。

综上,Jefferies认为目前的估值极具吸引力,将评级升为「买入」。基于1.0倍的市盈率相对盈利增长比率(PEG)(由2022E-2023E的每股收益复合年增长率为21%计算得出),Jefferies将目标价上调至7.30港元。若基于现金流折现(DCF)方法计算,估值更达每股9.20港元。

此文仅代表作者观点,点击可查看作者简介

04月27日 15:57
来自电脑网页版
(0)| 阅读数(27) |
分享
| 收藏 | 回复(0) | 举报
新浪推荐
本社区信息

版主:

我要做版主
其他服务
如果你使用中遇到困难请联系,@新浪股市汇