周五券商带头发力，市场大涨，给了大家一点惊喜。不过由于目前仍然处于流动性收紧的预期中，所以我个人倾向于大盘没那么快回到趋势上涨中，我们也不要因为一天大涨，就此盲目增资进场。 消息面上，一直关注的疫苗股康泰生物，在5月14日晚间发布公告，公司研发的新型冠状病毒灭活疫苗被同意紧急使用。不过从股价来讲，康泰近期的走势已经充分反映了这一预期，因为疫苗的临床试验和获批紧急使用机构都是可以追踪和预测到的，所以这里也提醒大家，如果现在看到消息再去追高，很可能就是接盘了。 周末，明星基金经理萧楠（管理易方达消费）面向机构做的一场最新路演的信息流传了出来，我认真读了几遍，里面有很多值得思考的地方，我这里就摘出来他关于抱团和均值回归这两个目前很流行的概念的看法，大家可以看看顶尖基金经理的思考。 萧楠明确反对市场上两个非常流行的观点：一个叫抱团，一个叫均值回归。 我（此处和以下均代表萧楠）认为，抱团这个定义不本质，如果我们对一个现象去下一个定义，而这个定义不本质，会导致我们对这个东西的研究误入歧途，让研究变得没有意义。比方，如果我们看到一种动物，这种动物一叫，太阳就出来了，于是，我们给这个动物起个名字叫“光明使者”，我们就认为，这个名字不够本质。 第二，你在这个时间点上，看到很多基金买了类似股票，其实你忽略了时间纬度的变化。比如，我们8年前或5年前就买了一堆这样的东西，突然有一天，一大堆人蜂拥而至，跟我们紧紧抱在一起，我们也是一脸懵，我们也觉得挺奇怪，为什么大家突然对这类东西有如此之高的热情。但是没关系，拉长时间看，A股也好，海外股市也好，都有这个现象。比如说当年的“五朵金花”，当年的煤飞色舞，长牛的医药消费等，这件事情非常稀松平常。市场上出现这种现象就对了，本来，能长期上涨的，就不应该有这么多标的。 为什么大家会相信均值回归？什么叫均值回归？简单说，就是跌多了要涨，涨多了要跌。 均值回归的思想是一种特别不本质的局部正确，为什么？你拿一个K线图，你拿短期看，你发现，它确确实实是均值回归，涨多了就要跌，什么死叉、金叉，叉完了就要涨，涨完了要跌，确实是这样的。 但如果拉长来看，你没有办法去解释非常多的常见牛股，10年时间涨了10倍、20倍、50倍、100倍，你解释不了这种现象，你不是要均值回归吗？它为什么涨20倍50倍？ 均值回归这个事情90%的时间都正确，那10%的错误依然让你代价惨重，就是这样的，两年的时间大概涨了五六倍，收益率远远超过过去10年不断做波段拿到的钱，就是因为他相信均值回归。 为什么均值回归这件事情不对？我在很多场合也讲过，投资收益率是幂律分布的，不是正态分布的。 我们做投资的应有之意，或者说我们做投资的核心，就是要找到那些特别长线的超级大牛股，它们摆脱了涨多了要跌、跌多了又涨的局部正确的规律。