还有一个问题涉及资本开支。

很多企业为了维持既有的规模和优势、为了追求高增长、为了开发建设新项目等等，都需要进行大量的资本开支。很多成长股看似年复一年高成长，但是分给股东的股息却少的可怜，就是因为企业获得的利润都被资本开支大量消耗掉了。这样的企业一旦遇到增长瓶颈、景气下行、价格厮杀、债务危机等因素，往往会跌跌不休、深不见底，因为根本就没有股息作为价格安全垫来保底。

而很多央企在供给侧改革后，随着其所在的行业步入成熟期，资本开支也在大幅下降，那净利润堆起来的现金越来越多，也许不情愿，但是也只好拿来分红了。

根据上面这些原因，可以发现，央企在占据大量优势行业、优势资源的同时，其内外部的行为动力都在发生显著变化，这使得一部分央企发生了蝶变，进化成为了人见人爱的“高分红央企”。

最近几年，煤炭、石油、电信、电力等行业的高分红央企，其AH股的股息率基本都在4%以上，有一段时间甚至高达10%。

市场也觉察到了央企的这些变化，所以对这些央企的估值也在提升中。