牛市旗手盛宴要来？超级增持、重磅重组、盛 过去大半年时间，券商低调到尘埃里，但最近事情似乎有了变化！ 首先是中信证券第一大股东中信有限的一致行动人中信股份于2021年3月22日至4月29日期间，通过集中竞价交易方式合计增持该公司2.59亿股H股股份，累计增持股份数已达到中信证券已发行股份的2%。两次增持之后，中信股份累计耗资44亿至46亿港元，不能不说是超级大手笔！ 接着是4月30日傍晚，中国平安披露了关于参与方正集团重整进展的公告，此次重整中国平安拟收购的资产范围包括新方正集团下属医疗、金融、信息技术、教育、商贸及地产等板块的股权类、债权类及其他类资产，金融板块主要以方正证券、北大方正人寿保险为核心主体。 第三件大事是天风证券定增。4月30日晚间，天风证券发布公告称，该公司非公开发行已于中国结算完成股权登记，募资金额为81.8亿元(含发行费用)。天风证券此次非公开发行共有15家机构获配，其中就包括5家券商，他们分别获配金额为：银河证券4.98亿元、申万宏源证券3.74亿元，开源证券2.50亿元、联储证券2.50亿元、东海证券2.50亿元，共计获配金额16.22亿元，这种券商棒场定增的盛大场景，已是好久未见。 那么，一场事关券商股价和估值的超级盛宴是否即将开启？ 近期中国证券业大事不断 4月30日，中信证券公告，第一大股东中信有限的一致行动人中信股份于2021年3月22日至4月29日期间，通过集中竞价交易方式合计增持该公司2.59亿股H股股份，累计增持股份数已达到该公司已发行股份的2%。据公告，此次权益变动后，中信有限及其一致行动人持有中信证券的股份比例增加至17.47%。 4月6日中信证券公告称，中信股份自3月22日至4月1日持续在二级市场增持中信证券H股股份，合计增持股份数量达到1.56亿股，增持比例达到中信证券已发行股份的1.21%。据两次中信证券的均价粗略计算，中信股份增持耗资在44亿至46亿港元之间。 值得注意的是，这40多亿子弹打出去，所耗费的时间并不长。从公告内容来看，中信股份也并未言明不再增持股票。 第二件大事就是中国平安参与方正集团重组。4月30日傍晚，中国平安披露了关于参与方正集团重整进展的公告，称授权平安人寿代表中国平安参与该次重整。按照此次重整的整体安排，重整主体各个板块的保留资产应当由投资者整体承接，具体采取“出售式重整”的模式。即重整主体以除深圳方正微电子有限公司(以下简称“方正微电子”)全部权益以外的保留资产出资设立新方正集团，再由投资者受让新方正集团的股权；待处置资产留在重整主体内，按照重整计划的规定处理，避免或有风险传给新方正集团，从而实现风险隔离。 投资者在此次重整中拟收购的新方正集团资产包括重整主体下属医疗、金融、信息技术、教育、商贸及地产等板块的股权类、债权类及其他类资产。其中，金融板块主要以方正证券、北大方正人寿保险为核心主体，业务范围涵盖证券、期货、基金、保险等领域。有分析人士指出，若平安证券与方正证券合并，根据2020年数据，两家总资产规模合计将达到3225亿，有望跻身中国证券业规模前十大。 4月30日晚上，还有一个重磅消息。天风证券定向增发结果出来了。根据大信会计师事务所(特殊普通合伙)于2021年4月27日出具的《验资报告》，截至2021年4月26日，天风证券此次实际已非公开发行A股股票1999790184股，每股发行价格为人民币4.09元，募集资金总额为人民币8179141852.56元，扣除不含税发行费用后，实际募集资金净额为人民币8125738211.91元。 最终募资还不是看点，看点是天风证券此次定增的获配机构。天风证券此次非公开发行共有15家机构获配，其中就包括5家同行的券商，具体明细为：银河证券获配4.98亿元，申万宏源证券获配3.74亿元，开源证券、联储证券和东海证券也分别获配2.50亿元，共计获配金额16.22亿元，这么盛大的同行业捧场别说是近期，历史上也都较为罕见。 图片 释放了什么信号？ 首先，从中信证券大股东增持来看，至少说明一点，那就是中信证券H股可能被低估了。截至最新收盘，中信证券H股的市净率仅为1.1倍，而市盈率(TTM)也只有12倍出头。 这里还有一个前提是，去年中信证券计提了大笔减值损失。而随着中信证券配股的完成，该公司的净资本还会有所提升。因此，中信股份在此时增持中信证券也是非常理性的选择。 其次，从中国平安整合方正集团事件来看， 一是平安的整合能力毫无疑问非常强大，这一点在平安银行整合深发展的过程中已得以充分展示。而且从整合之后平安银行的发展来看，亦是十分抢眼，股价不断创出新高，已成为银行业的佼佼者。可以说，若平安证券与方正证券成功整合，中国证券业极有可能迎来一颗新星。 二是从股价表现来看，2014年宏源证券和申万合并，涨了近十倍，行业也备受鼓舞。 三是整个证券行业仍有数家证券公司处于出售状态，若方正证券迎来整合行情，其他存在类似预期的券商股也极有可能会有所表现。 第三，从天风证券定增来看，一是机构对于券商行业还是相对看好，否则天风不会一次引来15家机构参与定增，因为天风证券此前已经多次融资，且其估值也并不算低。天风证券融资成功，必然会有行业效应发生。目前，还有6家券商增发正在推进中，分别是浙商证券、国联证券、华创阳安、东兴证券、湘财股份和国海证券，预计累计募集资金近450亿元。天风证券融资成功之后，其规模实力大举跃升至行业前二十，其他券商若融资成功，显然会大幅提升整个证券行业的资本实力。这对于金融三大行业(银行、保险、证券)中处于弱势地位，但负担最轻的券商来说，或会迎来市场的重估机会。 券业低点已经出现？ 目前，整个中国证券业仍有两大利好在酝酿： 一是券业并购整合。截至目前，还只出现在平安与方正的整合当中，但此前关于券商并购的传闻已经有许多，比如太平洋证券、第一创业证券、国盛金控、新时代证券、国金证券、长江证券、国融证券、金元证券等。这些券商也都出现过绯闻对象，从业内的消息来看，有的券商甚至已经发展到报价谈判阶段。分析人士认为，若券业并购整合的传闻持续出现，必然会引爆一波结构性行情。 二是业绩。去年10月29日晚间，中信证券发布三季度业绩公告，中信证券一共计提50.27亿元信用减值损失，同比增长593.37%；其中第三季度计提高达29.93亿元。信用减值损失主要分为四部分：融出资金、买入返售金融资产、应收账款及其他应收款、其他债权投资。这其中，买入返售金融资产减值占比最高。 据数据，从整个证券上市公司的年报来看，这一项的损失高达242亿元以上，除了中信证券之外，还有海通证券、东方证券等占比比较高。在去年融资发行、二级市场成交量较高的背景之下，证券公司的业绩普遍不错，其中隐含的行业出清显而易见。反过来讲，随着坏账的出清，对于证券公司未来的业绩来讲，自然是利好。有业内人士就表示，近两年可能就是证券行业的一个低点：坏账都出清了，资本也夯实了，利空基本上没有了。 当然，从全球的疫情和金融形势来看，市场可能还需要经历一番美联储缩表的考验，时间可能会在明后年。因此，从两三年的维度来讲，A股市场券商股的长期逻辑还是会有波折。不过，中短期有人炒的可能性也是存在的。毕竟，自去年7月份之后，券商股已经沉寂了很长一段时间，调整幅度也接近了30%。