核心逻辑：

1、景气度逐渐修复，龙头直接受益

$海利得 sz002206$ 国内老牌涤纶工业丝企业，公司产品贯穿全产业链，具备优于同行的成本优势、品牌优势与产品差异化优势。Q3受聚酯原料价格回升影响，工业丝价差再次触底，9月中旬最低仅1630元/吨。伴随10月工业丝价格回升，产品现金流价差逐渐改善：截至10月30日，涤纶工业丝价差为2984元/吨，较9月最低点增长83.1%，行业景气度逐渐修复。

2、产能有望提升至32万吨，规模优势增加

公司三大特色差异化车用丝品种包括高模低收缩丝、安全带丝及安全气囊丝产品性能均已达到国际先进水平。公司正式开始实施国际化战略布局，在越南设立全资子公司形成11万吨差别化涤纶工业长丝（一期）项目，2020年至今已顺利投产7.9万吨，全部达产后公司涤纶工业丝产能将从过去的21万吨增加至32万吨，规模优势进一步增加。

3、取得发明专利，产品获国外电站订单

公司基于PVC膜核心工艺开发光伏反射膜，聚焦光伏背板发电增益空白市场；目前已取得PVC光伏反射膜发明专利，产品在海外光伏电站项目的首次运行进展顺利。基于国内光伏电站的建设规划，华创证券预计未来5年集中式光伏反射膜市场空间有望达到100-200亿元；公司作为行业领跑者，现已积极开展国内外送样认证。

风险提示：

1）疫情反复影响下游需求；2）新建项目进度低于预期。