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西王集团情况分析一、公司简介、公司产品和业务:1、公司简介:西王集团有限公司始建于1986年,是一家村企一体的全国大型民营企业。历经32年发展,已形成玉米深加工、特钢以及运动营养、物流、国际贸易等多个产业。公司控股西王食品(SZ000639)、西王特钢(香港01266)、西王置业(香港02088)三家上市公司和西王集团财务公司。其中西王置业控股有限公司于2005年12月9日在香港上市(2088.HK),西王食品股份有限公司(000639)于2011年2月23日在深交所上市,成为国内A股第一家玉米油上市公司,西王特钢有限公司于2012年2月23日(1266.HK)在港交所上市,成为香港联交所龙年上市第一股,这是内地钢铁业10年来首次登陆香港股市。现拥有总资产500亿元,职工16000余人。位列2018中国企业500强第358位、中国制造业500强第170位。2016年10月,以7.3亿美元成功并购全球最大的运动营养与体重管理企业——加拿大科尔公司,西王资本走向国际,成为国际化跨国集团。西王集团2018年实现利税26.8亿元、税金13.6亿元,分别同比增长3.5%、3.2%、6.3%,保持了稳健高质量的良好发展态势。主导产品打入国际市场。被认定为“农业产业化国家重点龙头企业”、“国家环境友好企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”,荣获“全国先进基层组织”、“全国淀粉糖行业第一名”、“中国轻工业发酵行业十强企业”、“中国食品工业百强企业”等称号。西王村荣获“全国文明村”、“全国民主法治示范村”、“中国经济十强村”、“全国生态文化村”、“全国农村幸福社区建设示范单位”等称号,社会主义新农村建设走在了全国的前列。委书记、董事长王勇同志为十二届全国人大代表,被授予“全国劳动模范”、“全国乡镇企业家”、“中国优秀民营企业家”、“中国十大最美村官”、“山东省100位为新中国成立、建设做出突出贡献的英雄模范人物”等光荣称号。2、公司产品和业务:公司主要产品有结晶果糖、食用级和药用级葡萄糖、玉米绵白糖、果葡糖浆、葡萄糖酸钠、麦芽糊精、玉米油、运动营养保健品、特钢等。公司成为以玉米深加工和特钢为主导产业,配套物流、金融和国贸等产业的大型企业,是中国发酵工业协会批准的结晶葡萄糖价格协调主导单位。公司在玉米深加工业相关领域具有显著的规模优势,市场占有率一直居于同行前列。公司是我国最大的淀粉糖生产企业,是“农业产业化国家重点龙头企业”。经过33年的建设和发展,公司形成了年加工玉米300万吨,年产特钢300万吨,年产葡萄糖180万吨。国内市场占有率50%,药用葡萄糖国内市场占有率85%,居亚洲第一。西王村年产玉米油60万吨,国内市场占有率60%。公司分别于2006年5月、2010年8月被中国食品工业协会冠名“中国糖都(淀粉糖)”、“中国玉米油城”,“西王”商标被认定为中国驰名商标,淀粉糖系列产品被评为中国名牌产品。2016-2018年,公司分别出口创汇12,222.30万美元、12,550.84万美元、9,495.37万美元。公司出口的产品主要是葡萄糖、糊精、饲料、蛋白粉、玉米油等,主要出口至韩国、马来西亚、泰国等地。公司玉米深加工板块的主要产品有玉米油、结晶葡萄糖、一水葡萄糖、无水葡萄糖、糊精、淀粉、淀粉糖以及深加工过程中产生的黄粉、胚芽、淀粉乳、饲料、蛋白粉、胚芽粕、葡萄糖酸钠、果糖浆等中间产品。其中,山东西王糖业有限公司和西王药业有限公司主要生产结晶葡萄糖、黄粉、淀粉乳、饲料、葡萄糖酸钠、糊精及玉米深加工过程中的其他中间产品,玉米油、胚芽粕等产品由山东西王食品有限公司生产。钢铁加工板块的主要产品有特种钢钢坯、普通钢钢坯、螺纹钢、优碳钢、线材、棒材、钢锭、锻材等产品。其中,线材主要包括盘螺钢、盘圆钢、优碳钢线材、轴承钢线材、钢绞线等产品,棒材主要包括优碳钢、合结钢、轴承钢、锚链钢和齿轮钢等产品。钢铁加工板块涉及的特种钢钢坯和普通钢钢坯由子公司西王金属科技有限公司生产,螺纹钢、线材、优碳钢、轴承钢、钢锭和锻材等产品由西王特钢有限公司生产。 二、行业地位和评级: 西王集团有限公司是国内最大的玉米胚芽油生产企业,实施玉米油全产业链控制及生产全程质量监控管理,产品质量较好,具有较强的品牌优势;公司淀粉糖产品生产规模较大,产品技术先进,结晶葡萄糖市场占有率很高;跟踪期内钢材产品销售均价上涨、毛利率增加,钢铁加工业务盈利能力提升;运动营养和健康食品业务成为公司新的利润增长点,公司整体毛利率水平提升; 2018年6月西王集团财务有限公司获得新增业务范围的核准,将提高公司资金使用效率。方金诚评定西王集团主体信用等级为AA ,体现发行人偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低,评级展望为稳定。信用评级:2015年6月30日,大公国际出具西王集团有限公司2015年度企业信用评级报告,首次将西王集团主体信用评级上调至AA ,评级展望为稳定。2018年2月24日,大公国际出具西王集团有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告,将西王集团主体信用评级下调至AA,评级展望为负面。2018年8月 3日,大公国际出具西王集团有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告,将西王集团主体信用等级上调为AA ,评级展望调整为稳定。2018年9月12日,东方金诚出具西王集团有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告,将西王集团主体信用等级上调为AA ,评级展望调整为稳定。2019年4月24日,东方金诚出具西王集团有限公司主体与相关债项2019年度跟踪评级报告,将西王集团主体信用等级维持为AA ,评级展望维持稳定; 三、资产和债务: 2016-2018年末,企业资产总额分别是4,777,214.93万元、4,716,753.18万元、4,895,949.98万元。2016年末资产总额较2015年增幅25.78%,主要是本年度收购Kerr公司股权后纳入合并报表所致。2016-2018年末,企业负债总额分别是3,107,537.52万元、3,008,014.50万元、3,003,501.62万元,较2017年变动较小。2016-2018年末,企业资产负债率分别为65.05%、63.77%、61.35%,较2017年变动较小。根据融资规划,未来三年发行人将以维护债券,扩大银行融资,稳步推进资本运营为融资策略,合理调整直接融资和间接融资的比例,优化债务结构,不断降低负债水平。截止2018年末,西王集团总资产489.59亿,总负债300.35亿,负债率61.35%,营业收入356.3亿元,经营性现金流入410.86亿元,经营性净现金流入73.62亿元,净利润9.9亿元。2016-2018年末,平均资产负债率为62.96%,根据《企业绩效评价标准值》(2012版),发行人上述指标高于食品加工业企业良好值46.90%,低于食品加工业企业的平均值64.50%。 四、资金调配、可融资能力、现金流: 1、资金调配公司的间接融资以银行借款为主,与金融机构建立了良好的长期合作关系。公司已获得授信总额约为1,744,561.52元,已使用额度为1,467,442.88万元,剩余授信额度为277,118.64万元。可适时提取,作为在突发情况下的应急资金调度。目前,公司内部各项控制制度健全,并能得到有效实施,能够有效降低经营风险,保证公司生产经营活动的正常运行。2、现金流近几年公司财务状况表现良好,具有较强的偿债能力。2016-2018年末,公司营业收入分别为305.05亿元、354.52亿元、356.30亿元;同期,公司经营活动现金流入规模分别为328.44亿元、418.27亿元、410.86亿元;经营性净现金流分别为10.29亿元、48.07亿元、73.62亿元,净利润分别为3.63亿元、8.99亿元、9.90亿元。营业收入及净利润呈稳步增长态势。公司未来业务运营中获取的稳定的现金流量是主要还款来源。现金流预测如下:2019-2021年现金流量预测是在发行人2016-2018年的数据基础上进行,并根据实际运营情况与未来预期作出假设,根据行业形势和公司发展计划,相关项目现金流情况也据此测算,主要预测包括:营业收入以2019-2021年度发行人生产经营计划为基础,结合国内经济走势和行业发展,本着谨慎性原则进行预测。发行人的主营业务收入由现有的玉米深加工、钢铁加工和其他业务以及新增的运动健康产业构成。1)玉米深加工业务主营业务收入方面:一方面,2016-2018年发行人玉米深加工业务分别实现销售收入111.47亿元、105.69亿元、94.13亿元,随着淀粉糖、玉米油生产线产能利用率的不断提升,销售量也将随之增加;根据经营计划,预计2019-2021年玉米深加工业务分别实现销售收入132.84亿元、142.81亿元、165.63亿元。主营业务成本方面:2016-2018年公司玉米深加工业务主营业务成本分别为、92.63亿元、88.28亿元、78.05亿元,变动趋势与主营业务收入保持一致。根据经营计划,预计2019-2021年玉米深加工业务主营业务成本分别为111.84亿元、119.55亿元、139.77亿元。2)钢铁加工业务主营业务收入方面:2016-2018年公司钢铁加工业务分别实现销售收入59.66亿元、100.27亿元、106.89亿元。公司不断调整产品结构,从生产普钢向生产特钢转变,2014年12月,西王特钢与中科院金属材料研究院进行战略合作,发展高尖端特钢。中科院金属研究所以10项核心技术入股西王特钢,合作建设了国内领先、国际一流的“清洁智能化制备高端装备用特殊钢示范线”,西王特钢成为中科院金属研究所在全国唯一一个战略合作单位,并在西王特钢设立了中国科学院金属研究所山东研发中心,成为中科院金属研究所在全国特钢行业设立的唯一的一个技术中心。分别获得“山东省唯一具有高端装备产业用车体轨道新材料生产资质的企业”、“国防科工委核发的军工生产许可证(武器装备类)”、“特殊钢国家标准研发工作站”,主导制定高端装备国产化新材料国家标准,引领高端装备新材料产业发展。根据经营计划,预计2019-2021年钢铁业务分别实现销售收入128.53亿元、137.08亿元、154.94亿元。主营业务成本方面:2016-2018年公司钢铁加工业务主营业务成本分别为49.20亿元、80.24亿元、85.90亿元,增长趋势与主营业务收入保持一致。通过产品优化升级,与中科院和洛阳轴承研究所的全面合作,发行人产品结构也发生变化,其主营业务成本也随之发生变化,预计2019-2021年钢铁加工业务主营业务成本分别为106.60亿元、112.08亿元、123.35亿元。3)运动健康产业2016年10月31日(加拿大多伦多时间),公司控股子公司西王食品股份有限公司收购Kerr Investment Holdings Corp.80%的股权;发行人新增合并Kerr Investment Holdings Corp(以下简称“Kerr公司”),未来随着Kerr公司在国内市场占有率的逐步提升,运动健康产业将是公司收入及利润的重要增长点。kerr公司2016-2018营业收入及成本情况如下:项目    2016年(经审计) 2017年(经审计) 2018年(未经审计)营业收入  30.55  29.72    28.56营业成本  16.94  18.03    16.54净利润   3.69    3.61    3.64根据最新数据统计和经营计划,预计2019-2021年运动健康产业分别实现主营业务收入30.65亿元、34.73亿元和38.08亿元;同期,运动健康产业的主营业务成本分别为19.13亿元、20.90亿元和23.07亿元。4)其他业务除上述业务外,公司还有一部分贸易和物业开发等业务。主营业务收入方面:2016-2018年,公司其他业务分别实现收入30.12亿元、40.02亿元、48.23亿元。贸易板块将利用贸易公司的平台和西王青岛运营中心的便利条件,以及依托日本住友商事强大的网络和信息平台,扩大农产品国际贸易,开展海外粮食资源的收购兼并以及引进,提高西王产品在国际上的竞争力。同时共同做大国际贸易,实现西王集团原料的全球调配采购和西王健康产品的全球销售,将国际贸易打造成西王集团新的经济增长极。预计2019-2021年其他业务收入分别为30.83亿元、28.83亿元、29.19亿元。3、可融资能力2016-2018年,公司筹资活动产生的现金流量净额分别为506,708.20万元、-397,854.16万元、-468,804.09万元。2017-2018年筹资活动现金净流量出现负值的原因主要是偿还到期债券及债务融资工具所致。预计公司2019-2021年分别实现营业收入400.00亿元、420.67亿元、465.28亿元,同期分别实现净利润13.50亿元、18.57亿元、25.31亿元。预计2019-2021年实现经营现金流量净额为42.30亿元、48.28亿元和55.83亿元,对公司的偿债能力提供有力保障。 五、主要优势&风险、机遇&挑战:1、主要优势、机遇1)公司是国内最大的玉米胚芽油生产企业,实施玉米油全产业链控制及生产全程质量监控管理,具很强的细分市场竞争地位;  2)公司淀粉糖产品生产规模较大,产品技术先进,结晶葡萄糖市场占有率很高;3)公司钢材产品销售均价上涨、毛利率增加,钢铁加工业务盈利能力提升;4)运动营养和健康食品业务成为公司新的利润增长点,公司整体毛利率水平提升;5)2018年6月,西王集团财务有限公司获得新增业务范围的核准,将提升资金使用效率。2、主要风险、挑战1)公司一水葡萄糖和结晶葡萄糖产品产销量均有所下滑,原材料玉米价格的上涨对毛利率产生一定影响;2)2018年以来,公司废钢采购价格上涨较快,对钢铁业务成本控制在成一定压力;3)2018年前三季度,公司贸易业务收入有所下降,毛利率下滑,盈利能力较低; 六、主要子公司情况:1、山东西王糖业有限公司山东西王糖业有限公司成立于2005年12月14日,注册地址为邹平市西王工业园,注册资本366,000.00万元,其西王集团有限公司出资占比64.48%,永华有限公司出资占比35.52%,法定代表人吉小兵。经营范围为:生产销售结晶葡萄糖、果糖、果葡糖浆、高果糖浆、低聚糖、低聚异麦芽糖系列产品、糊精、饲料、黄粉、胚芽、纤维、粗蛋白、工业用葡萄糖酸钠。截至2018年12月31日,该公司资产总额1,390,833.69万元,负债总额788,533.77万元,所有者权益602,299.92万元;2018年度,该公司实现营业收入721,844.20万元,净利润20,887.05万元。截至2019年3月31日,该公司资产总额1,390,459.36万元,负债总额782,746.47万元,所有者权益607,712.89万元;2019年1-3月,该公司实现营业收入129,325.20万元,净利润5,412.97万元。2、山东西王食品有限公司  该公司成立于2007年4月12日,注册地址为山东省邹平市西王工业园,注册资本50,408.00万元,其中西王食品股份有限公司出资占比100%,法定代表人王辉。公司经营范围为:生产销售食用油、结晶葡萄糖、果葡糖、果糖、玉米淀粉、糊精、高麦芽糖浆、低聚糖、啤酒糖浆、淀粉糖系列产品、奶精、黄粉、胚芽、纤维、粗蛋白、赖氨酸、谷氨酸、氨基酸、谷氨酸钠、味精、果葡糖浆、高果糖浆、山梨醇、变性淀粉、植脂末、塑料制品,保健食品;销售蔗糖、饲料及饲料原料、各类食用油、副食、小食品;预包装食品的批发兼零售;备案范围内的货物进出口业务。截至2018年12月31日,该公司资产总额332,788.65万元,负债总额196,357.49万元,所有者权益136,431.16万元;2018年度,该公司实现营业收入246,152.38万元,净利润19,180.79万元。截至2019年3月31日,该公司资产总额329,985.55万元,负债总额188,018.07万元,所有者权益141,967.48万元;2019年1-3月,该公司实现营业收入63,617.54万元,净利润5,536.32万元。3、西王药业有限公司该公司成立于2003年11月14日,注册地址为邹平市西王工业园,注册资本70,000.00万元,其中西王淀粉有限公司出资占比100%,法定代表人杨荣玉。经营范围为:生产销售原料药(果糖、无水葡萄糖、葡萄糖、口服葡萄糖)、药用辅料(麦芽糊精、玉米淀粉)、生产销售食品级淀粉糖(葡萄糖、果糖、低聚糖、固体果葡糖、玉米绵白糖、果葡糖浆、麦芽糊精)、工业用葡萄糖酸钠;污水处理及水处理;备案范围内的货物进出口业务。截至2018年12月31日,该公司资产总额424,769.33万元,负债总额278,858.06万元,所有者权益145,911.27万元;2018年度,该公司实现营业收入119,894.31万元,净利润4,933.19万元。截至2019年3月31日,该公司资产总额404,202.29万元,负债总额256,413.39万元,所有者权益147,788.90万元;2019年1-3月,该公司实现营业收入22,195.56万元,净利润1,877.63万元。4、西王特钢有限公司(境内)该公司成立于2003年12月31日,前身为山东西王钢铁有限公司,于2016年8月名称变更为西王特钢有限公司;注册地址为邹平市西王工业园,法定代表人张庆生,注册资本32,346.64万元,其中山东西王再生资源有限公司出资占比95.59%。经营范围为:生产销售各种型钢、不锈钢、钢制品、板材、棒材、轴承钢、线材、钢坯;特殊钢新钢种、新工艺、新装备的技术研发服务;备案范围内的进出口业务。截至2018年12月31日,该公司资产总额650,448.12万元,负债总额267,411.76万元,所有者权益383,036.36万元;2018年度,该公司实现营业收入1,073,332.78万元,净利润21,960.84万元。截至2019年3月31日,该公司资产总额675,573.18万元,负债总额290,757.91万元,所有者权益384,815.27万元;2019年1-3月,该公司实现营业收入206,600.84万元,净利润1,778.90万元。5、西王金属科技有限公司该公司成立于2007年12月29日,其前身为山东西王特钢有限公司,于2016年8月名称变更为西王金属科技有限公司;注册地址为邹平市西王工业园,注册资本11,180.00万美元,其中西王特钢有限公司出资占比100%,法定代表人张健。经营范围为:生产销售优质钢、轴承钢、合金钢、不锈钢;(以下经营范围仅限分支机构经营)仓储(不含危险品)、货物装卸、货物运输服务、普通货运业务。截至2018年12月31日,该公司资产总额1,299,076.40万元,负债总额807,674.95万元,所有者权益491,401.44万元;2018年度,该公司实现营业收入1,058,601.99万元,净利润74,959.86万元。截至2019年3月31日,该公司资产总额1,334,167.00万元,负债总额842,528.82万元,所有者权益491,638.18万元;2019年1-3月,该公司实现营业收入203,830.43万元,净利润236.74万元。6、西王食品股份有限公司该公司成立于1987年3月18日,注册地址为邹平市西王工业园,注册资本77,102.01万元,其中西王集团出资占比29.70%,法定代表人王棣。经营范围为:预包装食品的批发兼零售,对食品行业投资,进出口业务。西王食品股份有限公司原名湖南金德发展股份有限公司,金德发展前身系1984年由株洲市劳动服务公司与其他企事业单位的劳动服务公司等单位采取集资入股、联合经营形式筹建的经济实体。公司属食品加工制造行业,主要产品为小包装玉米油、散装油。该公司于1996年11月26日登陆深交所,股票代码:000639。截至2018年12月31日,该公司资产总额1,027,974.20万元,负债总额525,335.60万元,所有者权益502,638.60万元;2018年度,该公司实现营业收入584,504.02万元,净利润53,209.71万元。截至2019年3月31日,该公司资产总额1,012,394.73万元,负债总额496,280.67万元,所有者权益516,114.06万元;2019年1-3月,该公司实现营业收入138,292.62万元,净利润10,420.88万元。7、西王特钢有限公司(境外)该公司成立于2007年8月6日,注册办事处位于香港湾仔港湾道25号海港中心,总部位于邹平市西王工业园,董事会主席王棣,控股股东西王投资有限公司持有该公司66.12%的股权。该公司为山东省的以电弧炉为基础的集成钢铁制造商,产品主要包括:用于建筑及基建项目的普通钢产品以及用于包括生产无缝钢管、轴承、齿轮、机械部件及焊接用刚盘条等多种应用的特种钢产品。该公司于2012年2月23日成功登陆香港联交所,股票代码:01266,HK。截至2018年12月31日,该公司资产总额1,439,698.20万元,负债总额839,980.00万元;2018年度,该公司实现营业收入1,191,753.50万元,净利润96,155.00万元。截至2019年3月31日,该公司资产总额1,410,077.85万元,负债总额774,328.68万元;2019年1-3月,该公司实现营业收入277,024.68万元,净利润6,823.98万元。8、西王置业控股有限公司该公司创建于2001年,公司总部位于香港湾仔港湾道25号海港中心,于2013年7月15日重组由董事组成董事会,董事会主席王棣,控股股东西王投资有限公司持有该公司77.72%的股权。2013年9月该公司由西王糖业控股有限公司改名为西王置业控股有限公司,由主要从事生产及销售各种淀粉糖及玉米副产品转型至主要从事物业发展。该公司于2005年12月9日成功登陆香港联交所,股票代码:02088.HK。截至2018年12月31日,该公司资产总额87,462.00万元,负债总额24,733.70万元,所有者权益62,728.30万元;2018年度,该公司实现营业收入4,208.80万元,净利润4,790.00万元。截至2019年3月31日,该公司资产总额84,619.41万元,负债总额24,128.26万元,所有者权益60,491.15万元;2019年1-3月,该公司实现营业收入192.93万元,净利润-62.37万元。9、西王集团财务有限公司该成立于2015年12月15日,注册地山东省济南市历下区银丰财富广场B座3楼及19楼,注册资本人民币20亿元,法定代表人裴建光,其股东西王集团有限公司拥有82.50%的股权。公司经营范围:(一)对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务;二)协助成员单位实现交易款项的收付;三)经批准的保险代理业务;(四)对成员单位提供担保;(五)办理成员单位之间的委托贷款;(六)对成员单位办理票据承兑与贴现;(七)办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清算方案设计;(八)吸收成员单位的存款;九)对成员单位办理贷款及融资租赁;(十)从事同业拆借;(十一)承销成员单位的企业债券;(十二)有价证券投资(固定收益类)。截至2018年12月31日,该公司资产总额605,569.85万元,负债总额381,101.05万元,所有者权益224,468.80万元;2018年度,该公司实现营业收入26,119.70万元,净利润13,582.75万元。截至2019年3月31日,该公司资产总额611,657.75万元,负债总额380,814.35万元,所有者权益230,843.406万元;2019年1-3月,该公司实现营业收入6,965.19万元,净利润6,374.60万元。

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2019年08月07日 13:01
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