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6月29日可转债打新——北港转债(质地一般)

北港转债,申购代码070582,交易代码127039。整体评价:质地一般,转股价值102.04元,按当前情况预计每签可以盈利130元。基本信息:AAA,6年期,转股折价2%,每张持有到期本息为113元(税后本息为110.4元)。发行规模30亿元,每股配售1.8468元,最低55股确保可配售一张,股权登记日为6月28日。 正股北部湾港(000582),广西北部湾地区国有公共码头的唯一运营商,主要为客户提供集装箱和散杂货的港口装卸、堆存及船舶港口等服务,拥有万吨以上泊位70个,十万吨以上泊位28个,15万吨以上泊位19个。公司市场主要面向广西、云南、四川、贵州、重庆等大西南地区,主要竞争对手包括越南海防港、湛江港、广州港、深圳港和香港等港口。类似转债:大秦转债、嘉友转债。2020年年报显示,装卸堆存占营收的90.03%,毛利率为42.16%;拖轮及港务管理占营业收入的8.09%,毛利率-5.86%。投资风险:1.盈利一般。公司2016年到2020年ROE均值9%,处于适中偏低水平。主要原因是公司资产周转率偏低。2.业绩增速不稳定。公司多数年份扣非利润实现较快增长,但2021年一季度,受主动降价促销、子公司所得税优惠到期、人工成本和维修费攀升等影响,扣非利润下滑6.93%,整体增速不稳。3.现金流余额偏小。公司历年经营现金流净额均为正数,2021年一季度末余额为23.13亿元,相对债务规模偏小。4.偿债能力不强。公司的流动比率为0.96,速动比率为0.88,偿债能力不强。主要看点:1.估值偏低。公司当前的市盈率和市销率分别为13.15和2.54,分别处于1.24%和25.01%的分位数,属于偏低区域。2.短期涨幅偏小。去年低点以来,累计上涨15.45%,处于偏低水平。3.负债率适中偏低。2021年一季度末的负债率为37.99%,处于适中偏低水平。4.有一定发展潜力。公司整体实力较强,2020年实现铜精矿吞吐量首次超过南京港及青岛港,成为全国第一进口港;硫磺进口量占全中国沿海港口硫磺进口量的40%,居全国第一位,锰矿、铬矿吞吐量稳定国内第二。2021 年一季度,北部湾港货物吞吐量和集装箱吞吐量首次跨入全国前十,进入全国第九。此次发债主要是收购北港集团持有的钦州泰港100%股权,有利于扩大业务,减少同业竞争,未来的增速有望加快。

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2021年06月28日 10:25
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