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推演:新产品预估未来四个新产品保底3亿元净利

推演:新产品预估未来四个新产品保底3亿元净利。(1)薄荷醇和百里香酚公司在2019年年报里提到,要继续做强“甲苯-氯化甲苯-间甲酚-L薄荷醇—百里香酚”产业链。其中薄荷醇目前全球只有德国美国两家企业可以做,成本约8万/吨,市场价格约20万/吨。海华是国内最有希望实现工业化生产薄荷醇的企业,2021年后3000万吨产能投产,每年贡献约3.6个亿毛利。而百里香酚可以作为抗生素的替代品,同时也是薄荷醇生产的主要原料。根据目前情况来看薄荷醇的投产由于募投资金到位时间和疫情的影响所以预计要延后2-3个月投产。但是薄荷醇和百里香酚已经完成了中试,并且给到了下游客户获得高度认可。(2)香兰素和杀菌剂2020年Q3前,海华还会上马2个新产品,香兰素和杀菌剂,其中香兰素目前总产量在5000吨。杀菌剂3000吨。四、利润预估和企业估值从以上分析来看,辉隆在2019年年报和一季报里面肯定是存在隐藏利润的情况。而Q1的产销情况来看,海华科技的盈利情况也是比较符合预期的。虽然企业对Q2单季的利润的预估是比较保守的。从几个产品线来看,Q2单季的毛利2亿元以上应该问题不大。全年来看保底4.2亿元的净利我觉得问题也并不是太大。而且很有可能是业绩会超预期的。但是辉隆的问题主要是有两个方面的问题,一是由于主营的农资部分体量巨大。所以毛利率和净利率都不是非常性感。不对该企业做深入研究未必能了解这家企业。对于海华科技孵化后装入企业主体对于其的价值重估认识并不是非常大;二是如果按照2020年4.2亿元净利润来换算,公司的PE大致在15倍左右。参照2018年的金禾,其实也是下游产品量价齐升给到的估值来看现在估值还是有优势的。但是如果将企业划分为农资类企业,企业的估值又变得很优势。所以最终辉隆能走多远,一是全年的利润是否出现超预期的增长;二是市场对辉隆的估值定位。如果以4.2亿元的全年净利对应金禾(2018年)20-25倍的估值来算,12元的价格是比较合理的。然后二季度单季利润暴增的确定性也是比较高的。当然后续蝗虫的卷土而来,土地流转的预期,氯喹的消息可能也是其股价驱动的一些因素,但是总体而言,业绩和市场定位才是辉隆的王道。

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2020年06月14日 14:14
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