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联翔股份值得申购吗?第一

联翔股份值得申购吗?

第一,加分项:发行价13.64元,发行市盈率22.99倍,发行价和发行市盈率都不高,有点吸引力。

第二,减分项:业绩下滑。公司自2019年以来每股收益分别为:1.14元;0.84元;0.86元。预计2022年1-3月业绩略增,归属净利润约879.2万元至920.8万元,同比上升6.69%至11.79%,营业收入约5200万元至5400万元,同比上升0.87%至4.75%,扣非净利润约783.4万元至825万元,同比上升0.02%至5.33%。

第三,加分项:行业头部企业。公司创立的领绣品牌,连续多年荣获 “中国墙布行业十大品牌”,公司属于头部墙布企业,其墙布的盈利能力远超家居行业其他品类。

第四,减分项:外观专利多,发明专利少。截至2021年6月30日,联翔股份拥有的专利合计284项,均为境内专利,其中发明专利5项,实用新型专利19项,外观设计专利260项,从专利类型来看,联翔股份拥有的专利多为外观设计专利,而发明专利则非常少。

第五,减分项:与房地产市场走势关系密切,产品没有技术含量,前景看淡。联翔股份主要从事墙布的研发、设计、生产与销售业务,同时,公司也从事少量窗帘等室内家居装饰用品的研发、生产、销售业务,以及室内整体家装工程业务。主要产品就是各种图案的墙布产品,跟智能无关。

第六,减分项:毛利率下降。2018-2020年及2021年上半年,公司主营业务毛利率分别为52.21%、53.26%、49.07%和47.61%,且墙布产品的毛利率分别为53.19%、54.29%、49.98%、49.28%,两者均呈逐年下降趋势,这与主营产品单价不断下滑有关。数据显示,报告期内,主要墙布产品均价呈下降趋势,其中,独画刺绣墙布、循环刺绣墙布、提花墙布单价分别由2018年的590.32元/米、234.22元/米、97.71元/米下降至2021年1-6月的460.95元/米、230.85元/米和70.85元/米。从公司自身经营来看,产品价格不断下滑导致毛利率逐年下降,与公司所处的墙布行业的激烈竞争不无关系。

第七,减分项:市场占有率极低,缺乏竞争力。尽管2004年成立的联翔股份在墙布行业浸润近20年,但单从市场占有率来看其并未树立起应有的市场地位。招股书显示,联翔股份2020年主要墙布销量为280.35万米,折算面积约为788.45万平方米,占当年全国墙布销量的比例仅为0.66%。这一方面折射出行业较大的竞争压力,另一方面也凸显联翔股份自身核心竞争力的不足。

第八,综合评估:公司就是个生产墙布的家居企业,核心产品是墙布,次产品为窗帘,行业竞争激烈,前景一般,但公司名称中偏偏要加上智能二字,刻意包装,误导投资者。公司存在的隐患是,利润率持续下降,市场占有率极低,核心竞争力不足,中高端产品量价齐跌。鉴于其为非注册制股票, 上市首日不会破发。

第九,建议:申购

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05月10日 09:00
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