天赐材料扩产2万吨VC点评:
1、公司计划在衢州扩产4.1万吨电解液添加剂材料,其中一期计划投资9.35亿元建设2万吨VC产能。
2、公司目前在子公司浙江天硕具备1000吨VC、3000吨DTD产能,其中VC单月出货80吨左右。由于公司已经提前准备环评、安评、能评所需的材料,并且已经预订部分大型装置,预计2022年下半年到2023年初将投产。
本次扩产后,公司将具备2.1万吨VC产能,同时二期2.1万吨中将视情况决定扩产的添加剂品种,主要包括VC、FEC、DTD以及固态电解质所需的添加剂等。
3、目前行业内主要VC企业根据规模不同单吨营业成本约6-10万,其中规模较大的江苏华盛2020年约6万,而浙江天硕规模较小成本偏高一些。不过本次扩张由于装置更大,预计成本将快速下降。
根据公司比较保守的预期,2万吨产能达产后单吨不含税价格、净利润约9.8、1.2万,全成本8.6万,据此估算单吨营业成本6-6.5万元。
4、公司是全球最大的电解液、六氟、LiFSI企业,过去几年通过六氟一体化,再推动液体六氟迭代,巩固电解液环节的优势。
在添加剂环节,公司培育的LiFSI又领先于行业产业化,本次VC扩产投放后,公司电解液一体化优势将进一步放大。同时在DTD、二氟、BOB、TMSP等产品的产业化也已经开始,未来将形成成本优势和产品差异化。此外,在磷酸铁领域正在开辟新的增长点。
预计2021、2022年实现归母净利润22、40亿。机构继续看好。