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概述
海德股份公布2021年报和2022年一季报。
2022年第一季度，公司实现营业总收入2.01亿元，yoy+171.95%；净利润1.27亿元，同比+164.95%；经营活动产生净现金流量为-4.11亿元，系购买不良资产支付现金增加；季度EPS0.1986元；加权ROE为2.65%，同比提高1.55个百分点。
有序拓宽AMC业务范围与渠道
公司于2016年转型AMC，营业收入以及利润水平都有了显著提升。
向资本管理和资产管理双轮驱动转型
公司规划未来三年延展业务链条，从困境资产管理走向全面资产管理，从资产管理延伸至资本管理。

在经济增长换挡期、结构调整阵痛期，具有逆周期特点的困境资产纾困管理机会明显增多，项目供给充分。
基于公司AMC业务拓展有序推进和拓展业务范围至资本管理的考虑，我们适当上调公司2022-2023年营业总收入5.65/6.22亿元的预测至7.67/8.43亿元，并增加2024年预测为9.02亿元，上调2022-2023年EPS0.48/0.51元的预测至0.65/0.73元，并增加2024年预测值0.79元，对应2022年4月29日15.20元/股收盘价，PE分别为23.36/20.73/19.34倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
1）宏观方面公司所处不良资产行业与实体经济、金融风险、监管政策紧密相关。
2）竞争格局不良资产管理行业的参与主体数量增多，竞争加剧的风险。
3）业务发展随着不良资产投资规模的扩大，公司内部风控、合规的能力需要相应提高，需注意项目投资节奏过快的资金周转风险。
4）市场波动对股价的影响全球经济下行风险，国际局势和不确定性加大；人民币对美元大幅贬值风险；美股波动或将对A股产生影响；得以控制、经济弱复苏可能引发流动性收紧的风险。

个人看法，请勿作为投资依据。