$正邦科技(SZ002157)$ 规模扩张应基于自身实力提升。错误的资产定价方式促使生猪养殖上市公司在过去 2 年中不计成本地大幅扩张了产能，导致多数上市公司的养殖规模已超出了其自身 现有能力的上限，实际已经进入规模不经济区间。我们认为养殖企业的规模扩张应 基于自身管理水平、员工数量、技术水平和资金实力的提升。随着企业自身实力提 升，企业的单位平均成本曲线会不断向右移动，企业的最小有效规模值也会相应提 高，其出栏量增长应该是水到渠成的。而目前上市公司出栏量的大幅增长更多是资 金推动的，这非但不能创造更多价值，反而当行业陷入低谷时，企业要面临巨大的 现金流压力。
