【广发机械】富瑞特装24年一季报点评

#收入下降系会计方法变更影响，#实际经营利润符合预期。Q1公司实现收入6.54亿，同比-14.47%；归母净利润1981万，同比+629.3%。一季度收入下降的主要原因是会计方法变更，部分业务的确认收入方式由全额法改为净额法。一季度扣除了约1750万的股权激励费用，实际经营利润约3700万，整体符合预期。

#气瓶格局依然稳固，#重视规模效应。Q1公司气瓶出货量约10500台，市占率约23%，依然保持稳定。由于行业产能扩张，当前气瓶均价相比去年高点下降约10%，气瓶业务贡献利润体量约一千多万，淡季之下净利率仍维持在6%-8%的水平。4月日均出货量保持在约200台/天的水平，我们预计Q2仍将持续向好，全年规模效应释放带动增长，有望维持20%左右的毛利率。

#重装设备&天然气运维提供稳支撑。Q1重装设备交付的高毛利产品较多，尽管收入下滑但利润保持增长，全年维持稳定增速目标不变。Q1重装设备和天然气运维各贡献一千多万利润，年底天然气运维的日处理能力有望提升至300万方，且我们估算该业务净利率高达45%以上，将持续带来增量的利润贡献。