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湾区不成魔

2020 年伯克希尔哈撒韦股东大会文字记录(二)

今日疫情全球确诊数量破亿,目前这个状态应该是超出了所有人的预期的,现在再回过头来看2020年巴菲特在股东大会的对于这个黑天鹅一系列的解读,就能理解这位90岁的老头为什么可以如此富有了。以下是全文,来自@RanRan翻译。

巴菲特:提议通过。会议正式流程结束。谢谢。我看了下表,我说多了,多用了不少时间。我经常一说就说多了。下面,我们来回答提问。问题是贝琪挑的,有的是直接发给贝琪的,有的是CarolLoomis和AndrewRossSorkin转发给贝琪的。下面,格雷格和我将回答提问。贝琪,请吧。又要用到高科技了(注:视频通话),希望一切顺利。

Q1

贝琪:好的,沃伦。在幻灯片上显示了电邮地址后,我又收到了2500封邮件。想提问的股东很多,大家都很踊跃。我接下来提的问题,一部分是会议前准备好的,一部分是从新收到的问题里挑的。第一个问题是新收到的,和您刚讲的内容有关。问题来自WilliamLewis。他问道:“巴菲特先生,我没听错吧,伯克希尔哈撒韦卖出了持有的四家航空公司,是吗?您能告诉我们这几家航空公司的名字吗?”

巴菲特:我一般不谈类似的问题。这次,我觉得有必要解释一下。我想说,我们对这几家航公公司的经营情况非常满意,对它们的管理层非常满意。我们对管理层没有任何意见。它们是美国的四大航空公司:美国航空、达美航空、西南航空、联合大陆航空。这四家航空公司加起来,在美国付费乘客里程数(revenuepassengermiles)中至少占80%。除了西南航空,其他几家的国际里程也占很大比重。我们看好这几家航空公司,但是它们周围的世界变了。我不知道结局如何,希望能尽快好转。

巴菲特:我们的经济现在处于部分停止状态,美国人的习惯已经改变了吗?继续隔离下去,美国人的习惯会改变吗?人们早已离不开手机,这次的疫情,会让人们更离不开手机吗?就拿我来说吧,我7个星期没理发了。这是我7个星期,第一次穿正装,平时在家都穿运动服,抓住哪件穿哪件。谁知道疫情的影响会怎样?但是,由于强制隔离,某些行业受到了特别大的冲击,很不幸,航空业包含在内,这属于不可抗力。格雷格,你有什么补充的吗?

格雷格:沃伦,我真没什么补充的。

巴菲特:好的,又来了个查理。

格雷格:我不是故意用查理的台词,您确实讲得很全面了。

巴菲特:顺便说一句,我们也考虑过购买其他航空公司,后来买个这四个,因为它们最大,它们能容纳的资金多。我们一共投进去了七八十亿,拿出来的钱不到七八十亿。是我的错。有时候,小概率事件确实会发生。一旦发生,就出问题。这次让航空公司遇上了。投资航空公司的决定是我做的。

贝琪:沃伦,我想补充一下,刚才的提问者,他还问了:“您是把这四家航空公司的所有股票都卖了吗?”

巴菲特:是的。答案是都卖了。我们一旦卖,一般都是全卖光。我们不分批降低仓位,不是先降到90%,再降到80%。那不是我们的风格。就像收购公司一样,能全买下来,我们都全买下来。只要是我们看好的公司,我们能买多少买多少,而且买了以后长期持有。但是,一旦我们改变想法,我们不扭扭捏捏的。这一次,我们卖出的价格,比我们买入的价格低很多。不过,我真没想到能有那么大的成交量。航空公司的成交量一直都比较大。总之,我们都卖了。

Q2

贝琪:好的。谢谢。这个问题来自多伦多的RobertTomas。他说:“沃伦,您建议我们现在买股票,您自己却持有大量现金,您自己怎么不买?”

巴菲特:我在前面讲了,我们的现金占比不算很高。我考虑了最坏的可能性,有些事情发生的概率非常低。这些事,我不希望发生,但不代表它们就不会发生。举个例子,我们经营保险业务,某一年,我们可能经历全世界、全国有史以来最大的一场飓风,但是谁敢说,飓风之后,再过一个月,世界上最强的一次地震不可能发生。我们要准备好,不是只为一个事件准备好,而是要为接踵而来的一系列事件准备好。2008年、2009年,问题不是第一天都爆发出来的。开始的时候,先是9月初,政府支持的两大企业房地美和房利美被接管。随后,货币市场基金跌破净值。很多事情会引发连锁反应。我们把最坏的情况考虑到。我们考虑的情况比大多数人想得严重得多。

巴菲特:所以说,我觉得,我们的现金不能说特别多。我没推荐别人今天、明天、下个星期或者下个月买股票。每个人要看自己的情况。我觉得,有两个方面,做不到,就别买股票。第一,已经想好了,要长期持有,持有很长时间;第二,在经济上和心理上都做好了准备,可以长期持有,就像买一个农场一样,不天天盯着报价,不看。

巴菲特:你抄不到底,也没人能帮你抄到底。一只股票,买的时候就做好准备了,下跌50%,下跌再多,也不怕,只要公司让人放心,跌多少都不怕。我记得,在前年的股东信中,我写了,伯克希尔的股票历史上有三次下跌了50%。在不同年代,一共有三次。如果你是借钱买的,可能早被清盘了。这三次大跌,哪一次伯克希尔都一点问题没有。关键在于,你一看股价,股价这样那样了,你就觉得自己不干点啥不行。或者看到别的股票都涨了,别人和你说“还留着干什么”,你就动摇了。来股市,一定要带着正确的心态。

巴菲特:说实话,有些人不是特别当回事。有些人比别人更容易受到恐惧的支配。就像这次的病毒,某些人群更容易受到它的侵袭。在金钱方面,我从来没有恐惧感。我觉得查理也没有。有的人过不了恐惧的心理关。过不了这关的人,别碰股票,无论买卖,都会踏错节奏。你不能靠别人指点。自己真能看懂,那才能做。自己不懂,肯定受别人干扰,听风就是雨。买股票,你得做好长期持有的准备。我不知道今天买股票好不好。我知道现在买,20年、30年后一定很好。两年之后怎么样,我都不知道。周一你去买,两年以后怎么样,你是赚是赔,我都完全不知道。

Q3

贝琪:沃伦,这个问题来自ScottKelly。他看到了刚才幻灯片上的数字,有一个问题。他问道:“四月份,买股票投入了4.26亿美元,请问您买了什么?是加仓,还是建立新的仓位?”

巴菲特:说真的,我一时想不起来。这个数字是整个伯克希尔的数字,包括ToddCombs和TedWeschler的投资在内。

巴菲特:ToddCombs和TedWeschler管理的资金量很大。可能是他们买的,也可能是我买的。4.26亿美元对伯克希尔来说算不上太多钱。估计是他们俩买的,我真的没印象。

巴菲特:显然,我们没什么大动作。我们非常乐意做一些大规模的投资。下周一,如果有人找我谈300亿、400亿、500亿的生意,只要公司我们看好了,我们愿意买。将来会有这样的机会。

巴菲特:如果这样的机会来自股市,一天、一个星期、一个月的时间不够用,我们得慢慢买。买航空公司,我们买了几个月才买够,应该说是很多个月。卖的时候比较快,但是是赔钱卖的。4.26亿美元没多少,应该不是我买的。

Q4

贝琪:好的。这个问题来自LeanneDar。“在上次金融危机中,伯克希尔向其他公司提供资金支持,做了8笔交易,其中涉及优先股以及期权。这些公司从伯克希尔获得资金的成本比较高,但是在水深火热的金融危机中,他们得到伯克希尔的帮助,可以提振市场信心,信心是无价的。如今,无限量化宽松已经开启、利率走低,在过去几个月里,经济迅速恶化,伯克希尔为什么还没伸出援手?”

巴菲特:我们没看到有什么合适的机会。说真的,美联储这次做的很对,出手很快,就该这么做,我向美联储致敬。很多公司一度非常需要资金,都是些不错的公司,但是它们没有未雨绸缪。因为美联储出手了,在过去五个星期左右里,它们才有机会借到大笔资金。

巴菲特:都创纪录了。有些公司一次没借够,又来一次。有些大公司,原来根本没想过延长贷款期限,现在却借了两三次钱。伯克希尔也筹集了一些资金。这个资金我们不急着用,只是现在借钱比较合适。

巴菲特:连一些很一般的公司都能借到钱。现在市场上不缺资金,收益率也很低。

巴菲特:我们没出手,因为没看到合适的机会。情况可能很快就会变,也可能不会变。2008年、2009年,我们出手,做那些交易,不是为了宣扬伯克希尔的名声。也许因为那几笔交易,我们出名了,那样也好。但我们出手,一个是机会确实好,另一个是在当时的市场环境中,几乎没什么对手。现在回过头看,我要是再等四五个月再出手,能赚更多的钱。

巴菲特:2008年、2009年那次,我对时机的掌握真不怎么样。只是机会来了,而且特别合适,我们就做了,虽然时机抓得不太好,结果还是可以的,或者说是非常可以的。

巴菲特:总之,我们真不是为了出名。我们看到了好机会,就出手了。要说我们做的那几笔交易,条件对我们多有利,还真不是。那时候,市场陷入恐慌,找别人都找不到。这一次,疫情在美国爆发后,在很短的一段时间内,股票市场陷入了恐慌。大家都看到了,债券市场也几乎冻结了。后来,美联储力挽狂澜。下个星期、下个月、明年会怎样?谁知道呢?美联储不知道。我不知道。谁都不知道。

巴菲特:随着事态演变,可能出现很多种情况。在有些情况中,我们会做大规模的投资。在有些情况中,我们不会投资。格雷格,你对伯克希尔很熟悉,你讲一下吧。

格雷格:好的。疫情刚爆发的时候,确实有人给我们打电话了,不是规模太小,就是公司不够好。危机发生的时候,资产负债表告急,需要寻求援助,很多公司还是会想到伯克希尔的。

格雷格:这次来找我们的,我们都不太感兴趣。另外,3月23日以后,有困难的公司都得救了。刚才沃伦提到了,在美联储介入后,伯克希尔哈撒韦能源也发行了40亿美元的债券。有些短期债务到期了,我们延长了借款期限。另外,我们还提前筹措了一些投资项目的资金……

……

巴菲特:现在是借入资金的好时候,出借资金就不太合适了。现在融资容易,对美国来说,是好事儿。对伯克希尔来说,算不上好事儿。我们也借了些钱。我们很言行一致。

Q5

贝琪:这个问题来自伊利诺伊州芝加哥的MarkMcNicholas。他问道:“伯克希尔自身的资产负债表稳如泰山,但是疫情期间,旗下的子公司可能资金紧张。伯克希尔是否会向子公司提供资金支持,帮助它们度过疫情难关,帮助它们超越竞争者、提升市场份额?”

巴菲特:我们已经为几个子公司提供了资金,这个我们可以做。但是,看不到未来的公司,我们是不可能持续往里面注入资金的。现在的情况和一年之前,甚至半年之前,都大不相同了。大家都知道,航空公司,我们决定卖出。我们把资金撤出来了,宁可亏一大笔钱,也要撤出来。一个公司,未来要吞噬大量资金,这样的公司,我们不会往里砸钱。

巴菲特:1965年,我们从一个名叫伯克希尔哈撒韦的纺织公司起家,我们坚持了20年,想尽了办法,挽救这个扶不起的阿斗。我们不能拿股东的钱去贴补任何公司。谁愿意烧钱,谁自己烧去,我们不干这个。子公司有困难,我们可以提供资金支持,也确实提供了。

巴菲特:至于说提升市场份额什么的,可能会吧。一个公司,连资金都紧张了,还顾得上市场份额吗?这是我的想法。格雷格,你怎么看?

格雷格:……我们旗下的子公司,资金紧张的很少。有几家需要资金。如沃伦所说,我们已经向它们提供了资金支持。

巴菲特:伯克希尔还会继续创造现金流,这是确定无疑的。格雷格刚才提到了,伯克希尔哈撒韦能源做了一些短期融资。伯克希尔基本不做短期融资。我们特别在意,绝对不让自己欠别人很多钱,绝对不能眼看着债主就要找上门来。有的公司用商业票据借来很多钱,结果差点经营不下去。还有航空公司的境况,大家也看到了,它们需要钱。邮轮公司也需要钱。

巴菲特:有的生意,本质如此,总是缺钱。伯克希尔永远不让自己缺钱。我们把几乎绝对不可能的情况都考虑到。是哪些情况,我不想在这细讲,说了容易成真。我们不想谈是哪些情况。无论如何,我们都要稳如泰山。

巴菲特:我们眼下用不着那么多现金。我们现在手里的现金比一季度末又多了些,有1300亿美元、1350亿美元左右。我们不用着这么多现金,但是我们必须保证,始终能拿出这么一大笔钱来。正因为如此,我们只买了国债,从没买过商业票据。我们不靠银行的信贷额度。我们有几家子公司有信贷额度。我们希望能准备好,不管多大的难关,我们都能安然无恙地渡过去。我们不希望有大灾大难,只是灾难的可能性无法排除。想想1929年出现的那种可能性,等到1954年底、1955年,市场才从坑里爬出来。什么都有可能发生,我们希望为一切做好准备。我们也愿意做大的投资,只要价格合适。

巴菲特:如格雷格所说,美联储出手之前,有一段时间,我们接到了一些电话。机会不是很好,但是有人找我们。找我们的那些公司,美联储出手后,它们都从公开市场筹集到了资金,比从我们这借钱合适。

Q6

贝琪:这个问题是问格雷格的,来自亚利桑那州的RichardSourcer。他问道:“伯克希尔的年报显示,2019年末,伯克希尔有391,539名员工。哪些业务受新冠疫情的影响最严重?有多少员工可能失去工作?”

巴菲特:我们的员工从事着几十个、上百个行业。有些行业,我们很可能要减少工作岗位,但是涉及的员工不会很多。

巴菲特:让我想想,我们没从事酒店业。旅游娱乐业可能受到很大影响,需要做很大的调整,这个行业我们也没做。

巴菲特:这么说吧,5年之后,伯克希尔的员工数量一定会比现在增加很多。我暂时没想到我们可能大量裁员的情况。病毒有可能进一步蔓延,我们有些从事制造业的公司,由于市场对产品的需求可能大幅度减少,这可能迫使我们裁员。格雷格,你说呢?

格雷格:沃伦,我补充几句,现在处于疫情高峰期,我们的一些公司已经做出了调整,有些要进一步调整。

格雷格:先说伯克希尔哈撒韦能源。美国用电量下降了4%,其实,我们的业务受到的影响不大。从长期来看,能源业务将继续发展。在这场危机中,能源业务受到的影响有限。

格雷格:另外,我们还有一些从事零售业的公司,现在已经停业了,包括喜诗糖果、珠宝生意。我们必须适应现在这个环境,必须对员工进行调整。将来,喜诗糖果肯定有重新营业的一天。到时,我们会把员工招回来。

格雷格:如沃伦所说,就整个伯克希尔而言,五年后,我们的员工数量会超过今天。伯克希尔拥有光明的前景。

巴菲特:喜诗糖果,我们1972年买过来的,很长时间了,一直是我们心爱的一家公司。我这摆着两盒喜诗糖果,一盒花生酥,一盒奶糖。一会我可能都带回家,不分给格雷格。

巴菲特:本来,喜诗糖果正为复活节备货呢,结果疫情来了,只能关门了。我们在商场里有220家零售店,也在家具城卖喜诗糖果,都关门了。喜诗本来就是季节性很强的生意,会招很多临时工,特别是圣诞节的时候。这回生产了大量复活节糖果,都是专门为复活节生产的,都卖不出去了……

巴菲特:格雷格还有我们的管理层在尽心尽力地处理现在的情况。现在是特殊时期。还是刚才说的,几年以后,伯克希尔的员工人数会超过395,000名。几十年前,我们从纺织厂的2000名员工起步,未来,我们还会继续壮大。

Q7

贝琪:这个问题是DrewJohnson问的。“4月17日,在接受采访时,查理说,伯克希尔旗下的一些小公司,疫情结束后,也不会重新营业了。请问是哪些公司?”

巴菲特:我们有的子公司下面还有很多附属公司。例如,我们旗下的美联集团(Marmon),它下面有97个子公司。我没记错吧?

格雷格:没错。是的。

巴菲特:有些子公司,疫情之前,生意就做得不太好。我不是说美联集团做得不好,只是说,美联下面有几个子公司,经营的比较困难。过去两个月的疫情,让有些本来就经营困难的子公司雪上加霜。还有一些子公司陷入困境,是因为客户的习惯发生了变化。例如,一些从事零售业的子公司,早就感受到了客户习惯的变化。这是毫无疑问的。我们有些子公司,同样也在零售业,但做得风生水起。有的不一样,疫情发生之前已经很困难了,现在更困难了。我们把报纸业务都卖出去了,卖给了李氏企业(LeeEnterprises),还帮助李氏企业进行了债务再融资。在我们出售之前,报纸业务已经问题缠身,发行、广告都步履维艰。

巴菲特:每家报纸的广告业务都在下滑,下滑得越来越厉害。这次疫情到来,汽车行业停摆,汽车经销商停止投放广告。有些生意原来日子就不行,现在更加捉襟见肘。有几个子公司的管理层已经和我们报告了这个情况。一些子公司会有大的变动,但是它们都是很小的公司。

巴菲特:我们的大型公司、中型公司,受了些影响,但根本不至于到伤筋动骨的程度。有的公司,可没那么乐观,因为它们面对的世界发生了改变。现在发生了很大变化。

巴菲特:拥有购物中心的公司,现在租户不想付租金了。零售场地的供需关系可能发生很大的变化。办公场所的供求关系可能发生很大的变化。许多人发现可以在家办公,或者有其他方法办公,不是像一两年以前,一定要在写字楼里工作。世界发生变化,你只能去适应。

格雷格:关于美联集团,我想补充几句。它下面有97个子公司。在食品服务分部,有一个销售厨房设备的子公司。我们有些子公司,之前就经营得很困难,整个行业都很好的时候,它们做的也不好。这次受疫情冲击,它们的前景更加黯淡。相关公司的管理团队和员工,都很清楚这个情况,也很努力。美联集团可以发展更有前景的业务。这是我举的一个具体的例子。

Q8

贝琪:下个问题来自费城的ChrisFareed。“伯克希尔始终保持着一个传统,它下属的子公司,只要不一直亏钱,伯克希尔就不会将其出售或关闭。去年,伯克希尔将传媒业务卖了出去。查理接受采访时又说,新冠肺炎疫情结束后,若干伯克希尔子公司将不会重新开业。请问伯克希尔是否改变了这一传统?不再保留业绩较差的子公司?”

巴菲特:我记得这个传统是我们30多年前定下来的,在一份年报的附录中写下来的,我们说了,一个公司,或者一项业务,如果我们认为未来将持续亏损,我们会把它卖出去,无论如何,都不会继续留在手里。

巴菲特:这不是什么新规定,我们也没做什么变化。可以说,对于航空公司,我们就是这么干的。假如我们现在控股一家航空公司,那就是烫手的山芋,一方面,几十亿美元的亏损,还不知道什么时候是个头;另一方面,就算复苏了,飞机一定很多。载客率下降、航班座位过剩,机票价格会怎样,大家都清楚。经过深思熟虑,我们判断,航空公司要惨了,幸亏我们没经营航空公司,没惹上这个麻烦。政府也明白,已经给航空公司进行了第一波输血。

巴菲特:航空公司的应对措施很得力,它们迅速行动起来,筹集了大量资金。我觉得它们确实干得很漂亮。其中两家公司还通过发行股票筹集了资金,其他公司可能紧随其后。航空公司对债权人和投资者说,你们必须再往里投钱,否则公司就活不下去了。政府投钱了,私人资本也投钱了。管理层采取的举措很得力。至于投资者最后结局如何,咱们拭目以待吧。

Q9

贝琪:这个问题来自EricLaFont,是问格雷格的。他问道:“航空业出现严重下滑,精密机件公司(PrecisionCastparts)是如何应对的?”

格雷格:前面我们谈了航空业受到的影响,精密机件公司的主营业务恰好与航空业相关。精密机件公司的业务主要包括三个板块,其中有两个板块受到了影响。

格雷格:精密机件公司的国防合同业务仍然非常稳健。在大飞机方面,主要是支线客机,精密机件的业务与市场需求密切相关,主要取决于长期的飞机订单。目前,精密机件公司正按照波音公司的需求对业务进行调整。精密机件每周都和波音开电话会议,根据波音的订单情况,对生产工作进行调整。。

巴菲特:昨天还是前天,波音刚募集了250亿美元的资金。在此之前,波音已经募集过140亿美元。一年之前,波音还觉得自己的现金很充裕。我对波音表示理解。

巴菲特:空客的情况也一样。上周,空客发表了一些看法,表示不知道未来如何。我也不知道它们未来如何。我们将来还需要飞机,我们还会乘坐飞机。

巴菲特:关键的问题是,市场是否需要大量新飞机?什么时候需要?很多人因此受到了影响,精密机件也因此受到了影响。通用电气受到了影响。波音公司受到了影响。需求枯竭带来的打击是沉重的,自然会传导到产业链上游。

巴菲特:这不是飞机制造商的错,不是航空公司的错,不是精密机件的错,也不是通用电气的错。是因为美国决定停飞航班。人们的习惯会受到怎样的影响?将来的行为会出现怎样的改变?我们很难判断。

巴菲特:我不知道答案。我只知道,精密机件肯定会受到影响。影响程度如何?有很多变量。波音受到影响,精密机件同样受到影响。飞机制造业是非常庞大的行业。飞机制造业是美国的优势产业。

巴菲特:就拿波音来说,波音是个特别了不起的公司,是个举足轻重的公司。波音是美国最大的出口商之一,它的兴衰会影响许多就业岗位,包括我们的一些子公司的就业岗位。但愿一切尽快好起来,祝所有人一切顺利。也希望我们一切顺利。但有些因素,确实不是我们能控制的。

格雷格:是的。

Q10

贝琪:这个问题是问沃伦的。“目前,GEICO为客户提供了15%的保费减免,但是开车的人少了很多。2020年GEICO的利润是否会大增?”

巴菲特:GEICO是美国第二大汽车保险公司。由于驾车人数减少,各家保险公司都推出了不同方案,为客户减免保费。疫情期间事故减少,我们计划拿出25亿美元回馈客户。我们不知道疫情还会持续多久。人们还是很想开车的,只是受疫情限制,开车的人少了很多。

巴菲特:我们的减免计划为期六个月。别的保险公司推出的计划基本上都是两个月,它们每个月回馈的金额比我们每个月回馈的多,但我们回馈的总金额是最多的,25亿美元。

巴菲特:此外,保险监督机构提出了一项要求,GEICO和其他保险公司都需要遵守。这项要求是:疫情期间,如果投保人未支付保费,保险公司不应催缴。这样一来,投保人取消保险或者最后也不支付保费,那相当于我们在此期间免费为他们提供了保险服务。目前,保费拖欠的情况明显增加。

巴菲特:就像持有购物中心的公司,现在收不上来租金一样,我们也承担着类似的成本。现在还不知道这个影响有多大。

巴菲特:过段时间,不交保险的人会增加,他们驾车上路,可能导致更多交通事故。所以说,这里面有很多变量要考虑。目前的交通事故是减少了,我们考虑了方方面面的因素,尽可能合理地估算了需要收取的保费。我们现在的考虑已经涵盖了明年。我们的保险方案每半年续签一次。下次续签是10月份,然后是明年4月份。估算我们已经做完了,就看能否经得起现实的检验了。

Q11

……

Q12

贝琪:来自亚特兰大的StevenTedder问道:“请问伯克希尔今后会开展疫情保险业务吗?”

巴菲特:我们的保险业务涵盖范围很广。当然可能了。前阵子,有人找我们,要做一笔很特殊的保险,涉及100亿美元。这单保险我们应该不会接。其实,我们已经拒绝了。至于疫情保险,只要有人来找我们,我们觉得价格合适,我们会做。接了的单子,我们不能保证一定会赚钱。但是,不管多特殊的保险,多大的规模,我们都愿意谈,就看价格合不合适了。伯克希尔是出了名的。最近一段时间,我们接的单子比较少,主要是价格不合适。只要有人找我们,不管保什么,多大的规模,伯克希尔都很乐意考虑。万一你是个纵火犯,要找我们投火灾险,那免谈。总之,只要是你想保的,不管多特别,给我们开个价,我们愿意考虑。

巴菲特:举个例子,911之后,我们承接了大量保险业务。当时,全世界只有几家公司愿意接这个业务。伯克希尔和AIG都接了不少。当时,我们做了慎重的考虑,但是仍然有发生意外的可能。例如,911之后很可能出现一些我们无法预知的后续事件。谁都不敢100%保证,要不人们也不买保险了。总之,只要价格合适,我们愿意承接疫情保险。

Q13

……

Q14

……

Q15

贝琪:这个问题是SethFrieden问的。他说:“我是长期持有伯克希尔B股的股东。我想请沃伦谈谈对伯克希尔旗下的小公司的看法,特别是位于奥马哈的两家小公司,东方贸易公司(OrientalTradingCompany)和内布拉斯加家具城(NebraskaFurnitureMart)。”他觉得小公司受疫情隔离的影响很大。他想知道,东方贸易公司等小公司是否申请了PPP贷款,或者受到了类似纾困计划的帮助。伯克希尔如何帮助这些小公司?如何帮助它们的员工保住工作岗位?

巴菲特:据我所知,这两家公司都没申请政府救助。问题中提到了两家公司的名字,我不想谈具体的公司。我可以告诉各位,我认为,内布拉斯加家具城和东方贸易公司的前景很光明。我没法细谈每家公司,有些我不是完全了解。前段时间,我们做了个决定,把报纸业务打包卖给了李氏企业(LeeEnterprises)。报纸业务留在我们手里,实在经营不下去了。作为李氏企业的一部分,可能还有存活的希望。我们承接了李氏企业的贷款,让他们不必担心还不上债务,而且只要和我们一个债权人打交道就可以了。这相当于我们在报纸业务中投入了一大笔资金。报纸业务在李氏企业手里,比在我们手里强,他们能经营得更好。

巴菲特:一个生意,在我们手里做不下去了,别人能做下去,我们会选择给别人做。一个生意,在我们手里出了问题,我们愿意给他找个好买主,让它更好地经营下去。生意和生意不一样,分三六九等。我们起家的时候做的是纺织生意。我们还做过百货公司的生意。当年,我们成立了多元零售公司(DiversifiedRetailing),收购巴尔的摩的一个百货大楼,后来并入了伯克希尔。1966年,百货公司是很风光的。但是,它们的年代已经过去了。我们还做过印花票生意,别人都不做了,我们还在做。可惜,印花票也被时代抛弃了。有些生意就那个命。这就是资本主义。今后10年,今后50年,伯克希尔的一些生意也难免被淘汰。被淘汰的是少数,伯克希尔的大多数生意会越来越好,伯克希尔会越来越好。公司那么多,怎

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2021年01月29日 18:47
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