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天弘中证计算机主题ETF投资价值分析

来源:招商基金评价团队聚焦计算机主题投资,获取高弹性成长收益天弘中证计算机主题交易型开放式指数基金(代码:159998)是天弘基金新发行的一只指数ETF产品,拟任基金经理为张子法先生。天弘中证计算机主题ETF的标的指数为中证计算机主题指数(930651),该指数以中证全指为样本空间,选取涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的公司股票作为成分股,以反映计算机类相关上市公司的整体表现。中证计算机主题指数的成分股以小盘股数量居多,中小盘股权重占比较高。在行业分布方面,中证计算机主题指数的成分股主要来自于计算机、电子和通信行业。其中,计算机行业成分股权重占比近85%。从具体成分股来看,中证计算机主题指数的成分股中,权重占比较高的个股兼具成长性强、细分领域龙头等特征,行业代表性强。当今时代,科技产业不断兴起,计算机行业的发展也成为了大势所趋。与此同时,国家政策也在不断地引导并推动着计算机行业的发展和进步。消费、医疗、教育、娱乐、办公等不同领域的多向需求日渐增长,不断推动着计算机行业的技术革新和进步。云端需求日益增长;5G时代催生新模式新需求,助力计算机行业发展。在2020年的新冠疫情的防控中,计算机行业承担了重要的角色,展现出了行业的特点和优势。在此次疫情中,计算机行业整体可能受到疫情的影响较小。从往年历史数据来看,多数计算机企业一季度的收入占比较低。近十年来,中证计算机主题指数长期业绩表现优秀,已获得了162.9%的收益。同时,在市场大幅波动时,该指数的波动幅度更大、弹性更强。近三年来,按月度对中证计算机主题指数进行定投,其年化IRR达到了13.7%。自中证计算机主题指数发布以来,其估值水平(PE)不断下行。2019年以来,虽然其估值又略有上行,但是目前仍处于历史较低估值水平,正值投资良机。目前,市场上仅有2只专注于投资计算机主题的指数型基金,其中规模最大也是成立时间最早的是天弘中证计算机主题指数型发起式基金(001629)。基金的拟任基金经理张子法拥有近3年基金经理经验,指数投资经验丰富。天弘基金在指数基金方面积极布局,主要聚焦于宽基指数和行业主题。I基金产品介绍1、产品概述天弘中证计算机主题交易型开放式指数基金(代码:159998,以下简称天弘中证计算机主题ETF)是天弘基金新发行的一只指数ETF产品,拟任基金经理为张子法先生。业绩比较基准:中证计算机主题指数收益率;管理费率:0.50%;募集日期:2020年3月2日- 2020年3月20日。2、投资目标和投资范围投资目标:紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金将力争将日均跟踪偏离度控制在0.2%以内,年化跟踪误差控制在2%以内。投资范围:基金投资于标的指数的成份股及其备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%,且不低于非现金基金资产的80%。3、投资策略基金主要采取完全复制策略,即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。当预期成份股发生调整和成份股发生配股、增发、分红等行为时,或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时,或因某些特殊情况(如流动性不足、成份股长期停牌、法律法规限制等)导致流动性不足时,或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时,基金管理人可以对投资组合管理进行适当变通和调整,从而使得投资组合紧密地跟踪标的指数。为使得基金的投资组合更紧密地跟踪标的指数,基金可投资经中国证监会允许的各种金融衍生产品,如股指期货以及其他与标的指数或标的指数成份股相关的衍生工具。II中证计算机主题指数概要1、指数编制规则及调整办法天弘中证计算机主题ETF的标的指数为中证计算机主题指数(930651),该指数的具体编制方法及特征如下。指数编制规则:以中证全指为样本空间,选取涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的上市公司股票作为成分股,以反映计算机类相关上市公司整体表现,为市场提供多样化的投资标的。具体编制方法如图1所示。指数调整办法:中证计算机主题指数的样本股每半年调整一次,样本股调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日。权重因子随样本股定期调整而同时调整,在下一个定期调整日前,权重因子一般固定不变。特殊情况将对中证计算机主题指数样本进行临时调整。2、成分股市值:小盘股数量居多,中小盘股权重占比较高截至2020年2月15日,中证计算机主题指数的成分股的市值分布如图2所示。从市值分布来看,中证计算机主题指数成分股中,小盘股的数量最多。市值不超过200亿元的成分股共有74只,数量占比74%,权重占比为37.0%;市值不超过500亿元的成分股共91只,权重占比65.3%。成分股中,中盘和大盘股的数量相对较少,市值超过500亿元的成分股仅9只,权重占比约34.8%;市值超过1,000亿元的成分股仅2只,权重占比约14.4%;其中1只市值超过3,000亿元,权重占比10.6%,同时也是该指数的第一权重股。总结来看,小盘股数量较多,在数量上占主导地位;但是由于成分股权重会根据市值进行计算,因此大盘股和中盘股的数量虽少,权重占比却并不低。结合数量和权重占比情况,中证计算机主题指数的成分股市值分布的特征可以总结为:小盘股数量居多,中小盘股权重占比较高。3、成分股行业分布:配置计算机、电子、通信行业截至2020年2月15日,中证计算机主题指数的成分股的行业分布如图3所示。在行业分布上,中证计算机主题指数的成分股主要来自于计算机、电子和通信行业(按照申万一级行业)。其中,计算机行业成分股权重占比约84.8%,电子行业成分股权重占比约13.3%,通信行业成分股权重占比约1.9%。从细分行业来看,按照申万二级行业划分标准,该指数在二级行业中的配置,重点突出了计算机应用行业,属于该细分行业的成分股共有77只成分股,权重占比约69.7%。属于计算机设备行业的成分股共12只,权重占比15.15%。属于电子制造行业的成分股共3只,权重占比约12.4%,主要因为其中一只成分股的市值超过了3,000亿元,权重占比较高。整体而言,该指数基本囊括了成分股所属领域的龙头个股。在当前科技强国的大背景下,5G技术、人工智能不断升级,数字货币演进,医疗信息化推进,计算机行业几乎渗透到各行各业中,与此同时,政策给予了科技型企业大力支持,对于中证计算机主题指数成分股所属行业来说是较大的优势。4、指数成分股:高权重成分股成长性强,细分领域龙头从具体成分股来看,中证计算机主题指数的成分股中,权重占比较高的个股兼具成长性强、细分领域龙头等特征,行业代表性强。从表2来看,该指数的前十大权重成分股的市值在所属行业内的排名均处于行业前10%的水平,基本均为对应细分领域的龙头公司。从ROE、营业收入同比增长率、净利润同比增长率等成长性指标来看,该指数的前十大权重成分股的这些指标大多在行业内排名靠前。尤其是从ROE指标来看,前十大权重股在行业内的排名均在前50%,“高成长性”特征明显。III主题投资价值1、政策推动发展,时代大势所趋当今时代下,人们对便捷生活的需求、企业对高效率工作的追求、教育资源的共享需求、医疗信息化的发展趋势等种种因素,都在不断地推动着计算机及相关产业的技术革新和快速发展。科技产业不断兴起,计算机行业的发展也成为了时代大势所趋。与此同时,国家政策也在不断地引导并推动着计算机行业的发展和进步。在计算机行业的两大应用方面,金融IT和医疗IT均迎来了诸多利好政策。医疗IT:2019年,电子病历升级、互联网医疗、医联体建设、医保信息化/DRGs等政策密集出台,IT需求在医疗中较为迫切。金融IT:2019年下半年以来,金融委和人民银行、证监会、外汇局等先后出台了一系列扩大金融开放的政策措施,创造出新的业务需求。云计算、大数据、区块链、人工智能等新技术均为金融业务提供了更为丰富的解决手段,IT在金融行业中的重要性不断提升。2、多向需求增加,推动行业技术进步近年来,消费、医疗、教育、娱乐、办公等不同领域的多向需求日渐增长,不断推动着计算机行业的技术革新和进步,不同的细分行业均有所收益。云端需求不断提升,行业技术加速进步2016年以来,全球云计算市场规模呈现增长态势,在消费互联网领域,终端的运算向云端前移的需求提升,降低终端硬件的成本,云游戏、云手机、云电脑已成为当下的需求的趋势。此外,云办公、云教育、云医疗的需求量大幅提升,车联网、可穿戴设备等领域也在逐步扩大。尤其是在2020年初的新冠疫情阶段,云端需求进一步扩展。其中,远程办公的渗透率迅速提升。此前,就市场空间而言,对比海外来看,远程办公在欧美国家的普及率高。2017年,美国已有超过八成企业引入远程办公,远高于在中国的普及率。然而,由于疫情的出现,国内远程办公的渗透猛然加速,云办公设备需求激增。多家科技公司推出免费的云办公应用,在特殊时期中,培养用户习惯。此外,也在一定程度提高工作的便利和效率。从发展的角度看,云办公市场潜力巨大,当下已有很多办公软件企业、HAT等互联网物联网企业纷纷入局。此次疫情的出现,同样也助推了医疗信息化的需求不断增长。由于医护人员数量有限,远程问诊的需求量急增。同时,未来人口老龄化趋势的蔓延、民众健康意识的提高,使得市场对于及时准确的诊疗的需求不断增长,医疗信息化规模增长潜力巨大。5G时代催生新模式新需求,助力计算机行业发展在4G时代中,得益于4G网络覆盖更广、网速更高、定位更准确,移动电子商务、移动支付、外卖、打车等行业出现了爆发式发展。随着5G网络的大规模部署、AIoT的升级,信息化将进入一个全新的时代。由于5G具备高速度、低功耗、低时延、万物互联的特点和能力,这些能力将提升物联网、大数据和智能学习的能力,并将这些各自具备特点的能力形成新的聚合效应。因此,在新的体系下,新的业务模式、商业模式和服务模式将创造出巨大的机会,计算机行业将会成为未来拉动经济的重要力量之一。3、发挥优势助力疫情防控,受疫情影响相对较小在2020年的新冠疫情的防控中,计算机行业承担了重要的角色,展现出了行业的特点和优势。在此次疫情防控中,资源紧缺,且需要大量信息传递的情况下,计算机行业充分发挥了其节省能源资源、高附加价值、知识和技术密集等优势,在践行社会责任的同时,行业发展不断提速。移动互联网作为此次公众了解跟进疫情数据的主要平台,从各个城市的新增确诊数量,到地图上按小区划分的确诊分布情况,通过大数据分析给予了疫情研判、防控部署和医疗资源调度有力的支持。通过移动手机、电脑端上,人们获取到可视化的数据,以及最新的新闻消息,以便进行自行防范,这都需要计算机行业的硬件端和软件端的支持。同时,互联网在线诊疗有力地缓解了此次线下医疗体系的压力;云办公应用使得企业能够开展视频会议、进行文档共享等,助力节后企业的运营恢复进程。在此次疫情中,计算机行业整体可能受到疫情的影响较小。从往年历史数据来看,多数计算机企业一季度的收入占比较低。根据申万计算机行业229个标的中,筛除上市时间较短的企业,并分别计算各家公司2016-2018年三年一季度收入占比的平均值,得到213个样本,其一季度收入占比如下图所示。可以发现,一季度收入占比超过25%的A股计算机公司共15家,3/4以上计算机企业的一季度收入占比不足20%,假设延期复工对2020一季度营收影响约为10%的话,则对全年的影响不到2%。(招商证券计算机行业研究)IV天弘中证计算机主题ETF投资价值1、业绩表现:长期业绩表现优秀,高弹性、高爆发力截至2020年2月15日,近十年来,中证计算机主题指数长期业绩表现优秀,已获得了162.9%的收益,大幅超越各类市场宽基指数(沪深300、中证500、中小板指)及同类主题指数(国证计算机指数),长期收益优秀领先。同时,在市场大幅波动时,该指数的波动幅度更大、弹性更强。分年度来看,该指数在不同市场风格下,收益表现分化明显。在2015年、2019年和2020年开年至今,中证计算机主题指数表现出色,年度收益分别为91.9%、49.5%和15.5%,大幅跑赢沪深300和中证500等宽基指数。在2016年、2017年和2018年,计算机行业不断调整,该指数业绩表现相对不佳。结合最大回撤来看,该指数的“高弹性”特征愈发明显,年度最大回撤相对较大。整体来看,该指数同时具备高弹性、高波动、周期性爆发的收益特征,或将阶段性迎来爆发式行情机会。2、为投资者带来优秀的定投收益由于中证计算机主题指数具有长期业绩优秀、高弹性、高爆发力等特征,对其进行了定投测试。从表3可以看出,近三年来,按月度对中证计算机主题指数进行定投,其年化IRR达到了13.7%,大幅领先市场宽基指数(沪深300、中证500);与中证偏股型基金指数相比,同样具有一定的优势,为投资者获取了优秀的定投收益。3、估值水平:处于历史较低位,正值投资良机自中证计算机主题指数发布(2015年6月5日)以来,其估值水平(PE)不断下行。2019年以来,虽然其估值又略有上行,但是目前仍处于历史较低估值水平,正值投资良机。此外,与计算机全行业所有股票的PE均值相比,中证计算机主题指数的PE相对较低,可投性更佳。4、聚焦计算机行业指数,市场稀缺性较强目前,我国公募市场上跟踪各类科技主题指数的基金日渐增多,但是跟踪标的较纯粹地聚焦于计算机主题的基金数量较少。截至目前,仅有2只专注于投资计算机主题的指数型基金(包括ETF),所跟踪的指数均为中证计算机主题指数。其中,规模最大也是成立时间最早的是天弘中证计算机主题指数型发起式基金(001629),其具体信息如下:基金成立日:2015年7月29日;最新规模:截至2019年末,合计规模约为10.5亿元;业绩比较基准:中证计算机主题指数收益率95%+银行活期存款利率(税后)5%;管理费率:0.50%;基金经理:张子法。该基金自成立以来,在控制跟踪误差的情况下,每一个自然年度均在业绩比较基准的基础上获得了一定的超额收益。V基金管理人简介1、基金经理:量化投研经验丰富,管理多只指数型基金天弘中证计算机主题ETF的拟任基金经理为张子法,拥有近3年基金经理经验,目前共管理着10只指数型产品,指数投资经验丰富。张子法拥有多年软件行业从业经历,2007年12月至2013年11月在华夏基金担任金融工程师量化研究员;2014年加入天弘基金,曾任高级数据工程师、投资经理助理、基金经理助理等职务,2017年起任基金经理。2、基金公司:互联网金融基因,积极布局指数产品天弘基金成立于2004年11月8日,是经中国证监会批准设立的全国性公募基金管理公司,经营范围包括发起设立基金、基金管理业务和中国证监会批准的其它业务,目前注册资本5.143亿元。天弘基金秉承“稳健理财,值得信赖”经营理念及“客户第一”的价值观,以“为天下人提供稳健、便捷的理财服务”为使命,致力于成为持续领先的综合性资产管理公司。天弘基金与控股股东浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司(持股比例51%)在互联网金融领域深入合作。2013年,天弘基金与支付宝合作推出天弘余额宝货币市场基金,产品一经推出便受到广大市场投资者的认可和青睐,产品管理规模一度接近2万亿元(最新管理规模约1.09万亿元),为全市场规模最大的公募基金产品。此外,天弘基金还积极发力金融科技,深耕智能投顾、场景化理财等创新领域,不断为客户创造价值,并通过持续创新推动行业变革,与各方共生成长。截至2019年末,天弘基金旗下共有62只公募基金,合计管理规模约1.27万亿元(已剔除ETF联接基金规模),全市场排名第一;其中非货基管理规模634.02亿元,在全部140家基金公司中排名第35。在指数基金方面,天弘基金积极布局。截至2020年2月15日,天弘基金旗下共有19只指数型基金,其中有15只被动指数型基金,2只增强指数型基金,合计管理规模约260.6亿元(已剔除ETF联接基金的规模)。天弘基金主要对宽基指数和行业指数进行了布局。在宽基指数基金方面,天弘基金覆盖了上证50、沪深300、中证500、中证800、创业板指等市场主流宽基指数,构建了较为齐全的产品线;在行业指数基金方面,天弘基金在医药、银行、非银金融、电子、计算机等7个行业进行了布局,为投资者提供了丰富的主题投资工具。认购路径:APP搜索代码159998→选择“计算机”→点击“交易按钮”买入

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2020年03月05日 15:19
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