(海通证券)







（一）高质量发展：加快产品更新换代

2024年2月，中央财经委员会第四次会议提出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有效降低全社会物流成本。一方面，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造。另一方面，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。此外，会议提出必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力。


本次会议的意义主要聚焦三方面：一是，面对高质量发展，加快产业升级，推动先进产能比重持续提升，提升高质量耐用消费品规模。二是，加快节能降碳，使废旧资源得到循环利用。三是，提高经济运行效率，促消费、扩投资。

（二）设备更新：哪些方向？如何支持？

去年12月的中央经济工作会议，就强调要“着力扩大国内需求”，其中提到“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。”我们认为，提高技术、降低能耗、减少排放或是本轮设备更新的重要方向。

在目标上，《指导意见》提出，到2025年，通过统筹推进重点领域产品设备更新改造和回收利用，进一步提升高效节能产品设备市场占有率。

从举措看，主要在于推广节能降碳先进技术和产品设备，依法依规淘汰落后低效产品设备。

值得一提的是，在设备更新过程中，做好废旧产品设备回收利用是关键一环。


对于设备更新改造，政策层面如何提供资金支持？可以参考《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》，当时指出“统筹运用政府投资、专项再贷款等财政金融政策，加大中长期贷款支持力度，有效带动全社会投资，引导相关企业积极开展产品设备更新改造和回收利用。落实好节能节水专用产品设备和项目企业所得税、固定资产加速折旧、资源综合利用产品免征或即征即退增值税等优惠政策。完善政府绿色采购政策，扩大政府绿色采购范围，加大对符合政策要求高效节能产品设备的政府采购支持力度。推动国有企业带头执行企业绿色采购指南。鼓励各地采用补贴、以旧换新、积分奖励等多种方式，引导企业和居民选购高效节能产品设备，原则上不得对能效低于节能水平的产品设备给予补贴。支持符合条件的高效节能产品设备生产企业、资源回收利用企业发行绿色债券、上市融资和再融资，并依法依规披露环境信息。”

央行专项再贷款可能提供重要资金支持。预计，2024年，随着其他领域设备更新的加快，专项再贷款规模或进一步攀升。


（三）耐用消费品：以旧换新，循环利用

根据去年底中央经济工作会议的要求，耐用消费品以旧换新，或也将“以提高技术、能耗、排放等标准为牵引”。

本次会议提出，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。

我国汽车和家电市场已从单纯的“增量时代”进入到“增量和存量并重时代”。

在汽车以旧换新的过程中，新能源汽车比重或持续增加。



（四）物流：降本增效，鼓励新模式

值得关注的是，会议强调，物流降成本的出发点和落脚点是服务实体经济和人民群众，基本前提是保持制造业比重基本稳定。这体现出，产业政策仍然要以实体经济为支撑。

根据国家发改委与中国采购联合会发布的数据，2023年，我国社会物流总费用18.2万亿元，其中运输费用、保管费用、管理费用的占比分别为53.8%、33.5%、12.6%。


会议提出，要有效降低运输成本、仓储成本、管理成本。主要措施可以归纳为三条主线：一是优化运输结构，强化“公转铁”、“公转水”。二是完善现代商贸流通体系，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式。三是统筹规划物流枢纽，大力发展临空经济、临港经济。