汽车轻量化发展将继续提振铝、镁合金需求，公司深耕下游形成新的增量 全球新能源汽车需求高景气周期开启，UBS 预测全球新能源汽车销量20-30年CAGR将达30%，并预计25 年全球EV渗透率将达17%，30年将达40%。因新能源汽车普遍较燃油汽车重，因此汽车轻量化发展将继续提振铝、镁合金需求。公司亦着力拓展下游深加工业务，20年方向盘骨架、仪表盘支架、中控支架、座椅支架等镁质汽车零部件产品业务量同比增长，同时重点开发汽车特别是新能源汽车铝质车身结构件用挤压型材产品，形成新的增量。强强联合增长可期，上调至“买入”评级我们根据公司Q1 业绩表现，略调低21 年镁产品毛利率假设，预计21-23年公司归母净利润为3.5/5.2/6.8 亿元（前值4.0/5.2/-亿元）。可比公司Wind一致预期PE(21E)均值23.1X；出于谨慎考虑，我们不再给估值溢价，公司21 年EPS0.55 元，对应目标价12.71 元(前值11.76~12.60 元)；鉴于公司为镁行业龙头且与宝钢金属强强联合，未来成长空间打开，上调至买入评级。风险提示：公司内生增长未能如期释放，名义利率上行超预期等。