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3、期权交易案例分析 [例1]投资者A和B 分别是

3、期权交易案例分析 [例1]投资者A和B 分别是看涨期权的买方与卖方,他们就X股票达成看涨期权交易,期权协议价格为50元/股。期权费3元/股,试分析未来3个月中该期权的执行情况。 分析因为这道题没有明确告诉我们3个中股价走势,所以我们要对此作出各种假定。请看表: 未来三个月中,股价的走势有几种情况: 1.X股票股价〈50元/股,买方弃权,损失期权费3 * 100 =300元,卖方收入300元 2.X股票股价=50元/股,买方弃权,损失期权费300元,卖方收入300元 3.50元/股〈X股票股价〈53元/股,买方可执行权利弥补期权费损失,卖方收入〈300元 4.X股票股价=53元/股,买方执行权利,买卖双方盈亏相抵 5.X股票股价〉53元/股,买方执行权利,并有获利,卖方亏损 6.若期权费上涨,如4.5元/股,股价54元/股,买方可将此权利卖给他人,获得收入150元 我们考虑了五种情况,分别就买方和卖方的操作进行了分析。当未来3个月中,每股股价是小于50元的,那么证明看涨期权买方判断失误,因为价格并未超过协定价,因此买方必定不执行期权,放弃权利,损失期权费300元。因为每个期权对应的股票是100股,300元的期权费是买方最大的亏损值。而这是卖方最愿意看到的,买方不执行,他就可以稳收期权费了,在这时,他的盈利也达到最大。如果股价停滞不前,依然在每股50元,那么期权的执行与不执行对买方而言都无多大意义,因为他无法从中获利,执行与不执行的结果都是亏损全部期权费,而卖方收入全部期权费。第三种情况,股价在3个月中的确上升了,但是没有超过协定价加上期权费即53元每股,那么只要后市朝买方的预计发展,买方就会执行权利。例如股价=52元每股,买方先以协定价50元/股的价格向卖方买入股票,然后再到股票市场以52元/股的市价出售,获得200元的赢利,除去期权费300元,亏损缩小到100元,也就是买方行使权利可以部分弥补期权费损失。对应在图上我们可以看到,从50到53的价位,买方的盈亏线有了上倾的斜率,也就是说买方的亏损在这个区域内,随着价格的上升而不断缩小。而对应的卖方因为买方期权的执行,他也不得不履约,如果市场价格52元每股,为了卖给买方一定数量的股票,他必须到股市上以市价52元/股买入,然后又无奈何地以协定价50元/股出售给买方,损失200元,这个损失是由于他自身判断失误造成的。期权费300元收入,履约亏损200元,因此净收入缩水到100元。对应在图上也可以看到,从50到53的价位,卖方的盈亏线有了下倾的斜率,也就是卖方的盈利在这个区域内,随着价格的上升而不断缩小。当股价达到53元/股的时候,买方仍旧执行期权,而这是他的盈利完全可以弥补期权费的损失,因此不亏不盈。但是卖方为了执行期权,也付出了代价,他所得到的期权费统统被履约损失而抹去了,因此在图上也是不赢不亏。如果股价再向上涨,超过53元/股,那么买方就要开始赢利,买方就有了亏损。当然,还有一种情况,我们也在最后罗列了出来,就是随着股价的上扬,期权费也开始上涨,买方执行期权的所得不如直接出售这份期权所得高,因此买方就直接出售期权。比如我们例子中,期权费上涨到4.5元/股,出售期权可的收入150元,此时虽然股价也上扬到54元/股,但是若执行期权,得到的净收入为100元,小于前者,所以投资者会选择出售期权。 以上我们用列举法观察了看涨期权买方和卖方的操作及盈亏。从买方图中看出合约在价位53元时,执行结果盈利与成本相抵持平,图表穿越横轴点即是平衡点,而股价一旦跌进50元,则买方最大损失为300元,这也是他投资停损点。当股价在50元至53元之间盘整徘徊,投资者的成本则在0至300元之间相对应,即亏损额随价位增高而减少。当股价一旦冲破53元,他开始获利,随着股价不断攀升,看涨期权买方的盈利不断增大。因为股价理论上说没有最高价格,因此看涨期权买方亏损是有限的,盈利空间是无限的。从看涨期权卖方图表看,股价只要不高于50元,他稳获全部期权费,这是他的最大收入。在50元至53元区间,期权费收入随股价上升而减少,一旦价位突破53元,投资者开始亏损,股价越高,亏损越大,从理论上分析,因为股价不存在最高价,因此看涨期权的卖出方盈利是有限的,亏损是无限的。我们将这两个图表合为一体: 根据合并图表,可以提出这样的问题,即在什么价位,投资者总体不盈不亏?我们说,看涨期权买卖双方的平衡点就在协定价加期权费这个数值上。如例中协定价50元/股,期权费3元/股,两者相加,盈亏平衡点就在53元/股。

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05月22日 20:22
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