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成本压力影响整体盈利 海信日立延续良好表现
海信家电披露2021 年一季度业绩预告,公司一季度实现归母净利润2.09-2.29 亿,同比2020 年增长380%-426%,同比2019 年下滑46%-50%,EPS 为0.15-0.17 元/股。 事件评论 冰洗及央空延续较好增长,空调板块依然承压:一季度公司各业务板块营收端基本延续了前期经营趋势,其中:冰箱业务收入预计实现较快增长,产业在线数据显示公司1-2 月份冰箱出货量同比19 年增长40%;空调业务收入预计承压,产业在线数据显示公司1-2 月份空调出货量同比19 年增长20%,不过考虑到空调行业均价仍未恢复到19 年水平,预计当季空调业务收入仍然承压;央空板块预计实现快速增长,产业在线数据显示公司1-2 月中央空调销售额同比增长了44%,表现优异。 成本压力拖累盈利表现,后续预计将环比改善:公司一季度业绩同比19 年有一定程度下滑,我们预计主要系空调与冰洗业务利润率承压相关,其中空调板块承压预计更加明显,一方面空调行业零售均价还未恢复至19 年同期水平,但另一方面以铜为代表的原材料价格同比19 年却有显著提升,在此背景下,我们预计公司一季度空调业务利润率有所下滑,不过海信日立预计仍保持较好盈利能力;考虑到公司已经逐渐上调产品价格、优化订单结构,后续公司利润率或将呈现环比改善趋势。 海信日立表现较为优异,经营与治理双拐点可期:20 年二季度以来,海信日立经营持续回暖,20 年全年收入和业绩均实现双位数增长,当前海信日立家装与工装渠道均呈现良好经营趋势,且考虑到地产竣工释放拉动多联机行业回暖以及公司较强竞争优势,我们预计海信日立全年可实现较快增长;而叠加空调行业内销景气恢复以及冰箱更新换代需求释放,我们预计后续公司整体经营改善可期。此外,20年公司控股股东混改已落地,后续随着治理改善兑现,估值修复也同样值得关注。
2021年04月16日 09:21
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