【国金电新】金晶科技：滕州二线TCO玻璃投产，有望受益碲化镉/钙钛矿需求提升

公司发布公告，全资孙公司滕州金晶玻璃有限公司二线600T/D玻璃生产线升级改造为TCO玻璃产线项目于9月8日成功点火。

#投产后公司TCO产能达到7GW 公司于2022年9月启动对滕州二线的改造升级工作，升级后主要产品为TCO玻璃，同时还可以提供在线 LOW-E 镀膜节能玻璃等其他镀膜玻璃。滕州二线为公司第三条TCO玻璃产线，截至目前，公司TCO玻璃产能达到4500万平，可满足约7GW左右钙钛矿/碲化镉组件需求。

#受益碲化镉/钙钛矿组件需求提升 TCO玻璃是钙钛矿/碲化镉组件的核心原材料，成本占比达到30%以上。金晶科技是国内唯一可大规模量产TCO玻璃的供应商，受益于国内钙钛矿GW级产线落地及海外薄膜组件龙头拓展供应链，我们预计公司光伏板块业绩有望大幅提升。

#盈利弹性测算 假设TCO玻璃价格为60元/平，则现有产能满产后可贡献收入为27亿元，占公司22年收入的36%；假设稳态下TCO玻璃净利率为15%，则可贡献净利润为4亿元。

投资建议：预计公司2023-2025E 净利润分别为5.88、7.50、9.17亿元，对应PE分别为18、14、11，维持“买入”评级。