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家电及相关:疫情影响之下

家电及相关:疫情影响之下,白电龙头如何应对市场变化

[太阳]行业近况
受疫情负面影响,统计局社零数据显示,4月家电零售额同比-8.1%。

[太阳]评论
[玫瑰]疫情对家电零售有明显负面影响,但冰箱冰柜表现好于其他白电产品。1)AVC数据,4月空调零售额同比-10%,洗衣机零售额同比-17%。产业在线数据,4月空调内销出货量同比+2.3%,出口出货量同比-0.5%,出货端表现相比零售较为平稳。2)2022年3月中旬上海地区疫情管控以来,全国部分地区未雨绸缪,AVC监测,4月冰箱、冰柜零售额分别同比-7%、+41%,表现明显好于其他白电产品。

[玫瑰]美的主动收缩:1)产业在线数据,4月美的空调内销出货量同比-5%,表现略弱于行业;零售市场,AVC数据,公司空调、冰箱、洗衣机份额也有一定程度的下滑,引发市场担忧。2)面对市场的不景气,美的战略性收缩部分非核心业务。对于核心的家电业务,美的为改善销售结构,主动减少低端产品供应,提升中高端市场份额,综合均价明显提升。3)以空调线上渠道为例,AVC数据,2022年1-4月2600元以下挂机市场美的零售额份额同比-15ppt至24%,而2600元以上挂机市场份额同比+15ppt至40%。

[玫瑰]格力空调线上份额同比提升:1)在成本上涨背景下,格力原材料备货更足,4月抢回部分市场份额。格力4月空调内销、出口出货量同比+1.5%、-3.3%(产业在线),线上、线下零售额同比+15%、-23%(AVC),其中线上表现明显优于行业。2)2020年公司渠道变革以来,对线上渠道重视程度提升,线上份额持续提升,AVC数据,2021年格力线上零售额份额同比+2.6ppt,2022年4月线上份额同比+4.5ppt。3)受疫情影响,格力调整第一期员工持股计划业绩考核指标。

[玫瑰]海尔空调发力:1)海尔将空调作为重点发力赛道之一,内部流程效率提升、成本优化。AVC数据,4月海尔线上、线下零售额分别同比+8%、-3%,市场零售额份额分别同比+1.1ppt、+3.1ppt。海尔卡萨帝空调价格下探放量,海尔空调综合均价提升幅度低于行业。2)冰洗市场海尔保持着优于行业的表现,4月海尔线下冰箱、洗衣机行业均价分别同比+19%、+9%,主要是卡萨帝占比提升带动。4月线下卡萨帝在冰箱、洗衣机市场零售额占比分别达到16.7%、14.8%,分别同比+2.1ppt、+2.3ppt。

[太阳]估值与建议
当前家电板块悲观预期已充分反映,随着各地出台边际放松的地产政策和消费刺激,板块边际预期逐渐向好。我们推荐大家电美的集团、海尔智家、老板电器;科技消费视源股份、石头科技、创维数字、海信视像;小家电苏泊尔、JS环球生活;产业跨界德业股份、创维集团、公牛集团。

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05月22日 21:39
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